1. 已公布7家礦企2018年四季度產量增量7.24萬噸，2019年產量預期-23.95萬噸。從礦企角度看，已公布的7家礦企2018年四季度產量增7.24萬噸，增幅接近4%。但7家礦企2019年產量預期負增長-23.95萬噸，主要原因是Freeport旗下在印尼的Grasberg礦山由露天開採轉爲地下開採，導致Freeport2019年產量預期大幅下滑23.18萬噸。
從全球礦山的角度看，我們預期2019年全球銅礦產量增量41.3萬噸，銅礦供應增速下滑至2%附近，遠遠低於2018年，銅礦產量增速下滑長期支撐銅價走強。
2. 冬季消費旺季推升銅管開工率季節性回升。空調行業進入消費旺季，銅管消費好轉，開工率有所回升。據SMM調研， 2018年12月銅管企業開工率爲74.71%，環比增加4.43%。
3. 電網投資繼續大幅回升。據中電聯最新數據2018年國內電網基本建設投資完成額5373億元，同比微幅轉正0.60%，其中12月單月投資額達862億元，同比增27.29%，環比增23.67%，電網投資自8月份以來連續回暖，支撐國內銅消費企穩。
4. 全球銅庫存相對低位。截至2019年2月1日三大交易所僅爲36.87萬噸，同比2018年減少30萬噸，處於近幾年低位。國內春節假日期間，LME庫存微幅下滑750噸，至149200噸，COMEX庫存下滑5925噸，至70126噸。
春節期間，LME銅價小幅上漲1%。基本面上，LME、COMEX庫存延續下滑，目前三大交易所庫存僅爲36.87萬噸，同比2018年減少30萬噸。供應端，根據我們的預測來看，2019年銅礦增速下滑將制約精煉銅供應壓力，需求端國內基建釋放，家電、汽車等政策刺激出臺將帶動銅消費回暖。海外方面，雖然歐元區實體經濟邊際轉弱，但美國制造業繼續超預期回升，海外銅消費大概率維持穩定。綜上，我們認爲銅基本面存在邊際改善，銅價或將繼續反彈。僅供參考。
2019年2月興證期貨銅月報
