宏觀
1、美10月零售銷售環比上升1.3%，創今年2月以來最高水平，超市場預期，反映美充分就業對消費的支撐仍強韌。高盛對加息終點的預期提高到5-5.25%。標杆十年期國債收益率降至3.67%，與兩年期國債收益率的利率倒掛持續創新高，暗示遠期衰退預期持續加大。美歐股市普遍下滑，歐股經過近期大漲，技術上已進入中期強壓力區，而美元指數雖繼續下滑，也已接近中線技術支撐位105，關注十月以來的修復行情結束的可能，美元反彈美歐股市下跌將對風險資產不利。
2、中國央行發布三季度貨幣政策報告，重申不搞大水漫灌、不超發貨幣、不將房地產作爲短期刺激經濟手段，搞好跨周期調節、兼顧均衡。基調與前期不變，但對房地產的描述可能令房地產恢復的炒作有所降溫。統計局公布10月房價數據，價格下跌環比擴大，說明銷售端壓力仍較大。
3、總結：中國交易疫情放鬆和房企融資放鬆邏輯，中期反彈邏輯利多大宗，但警惕海外重歸衰退邏輯帶來短線壓力。
現貨
1、LME庫存微增，現貨貼水擴大到32美元，暗示提貨需求消失，庫存可能止跌回升。滬銅現貨升水較昨天小跌至360元，現貨進口虧損仍超800元，遠三月進口虧損1400元，暗示報關將減少且又鼓勵煉廠做遠月出口，國內庫存難以持續增加。整體看庫存導致搬運兩市比價和升水變化較快，但整體低庫存決定了現貨升水和擠倉格局還會維持。
2、銅價連續小跌，下遊買貨略有增加，前期被套空頭也開始點價，但整體買盤仍偏弱。逐步進入淡季，下遊看跌預期較重，或期待交割貨源流出在更低的價格補貨。精廢價差快速收窄，因華北、華南疫情嚴重，廢銅原料緊張，但消費同樣受影響，精廢銅杆價差1000左右，廢銅杆仍有優勢。整體看銅價高位抑制消費，淡季效應漸顯，價格結構明顯轉弱，有下跌要求，但隨着價格回落下遊補貨，低庫存狀態維持，限制下跌空間。
3、總結：中國交易經濟反彈預期帶來銅中期偏多邏輯，短線海外可能重歸衰退邏輯，現貨疲弱與高銅價矛盾激化，逼倉結束後有回調要求，但整體低庫存限制下跌深度。近期按68000-64000區間對待，高位短空持有，急跌加強換手，注意價格結構變化對現貨支撐的提示作用。
