銅
2月123日上海電解銅現貨對當月合約報貼水40元/噸~升水20元/噸，平水銅成交價格47820元/噸~47880元/噸。上期所銅增加15878噸至63731噸，LME銅庫存減300噸至148250噸。智利國家銅業委員會：Codelco公司2018年產量下滑1.9%至180萬噸，全球最大銅礦場埃斯孔迪達(Escondida)同期產量則大增34%。原因是礦石品級自然下降影響了Codelco的產出，該公司正在尋求通過一大型升級改造項目來解決該問題。銅業委員會；2018年智利銅產量總計583萬噸，同比增長6%。墨西哥：2018年11月銅產量較上年同期增長6.6%至39,804噸。COMEX銅期貨和期權淨多空頭寸增加12,339手至36,092手。智利Codelco與Gabriela Mistral銅礦高管就新勞資合同達成一致，避免罷工風險。
邏輯：受全球經濟增長放緩的利空影響銅價反彈力度有限，但受供給擾動和成本支撐下行亦受阻，銅價或將繼續維持震蕩格局。策略：46500至48500的區間操作。
鋅
中美貿易談判預期風險持續，市場避險情緒漸濃，隔夜滬倫兩市鋅價繼續走弱。基本面供需偏弱持續：2月精鋅礦加工費進一步上調，煉廠分享利潤7300元/噸附近高位，煉廠瓶頸仍待解決；下遊尚未開工，消費持續維持幾近停滯狀態。庫存也進入季節性累庫的關節階段。
邏輯：宏觀方面中美談判仍然主導市場投資情緒，資金多移倉遠月偏空避險，鋅價回落。中長期鋅價仍將弱勢運行。
建議：1903合約空單持有。
鋁
13日長江13300漲20，貼水15，南儲13330漲10；隔夜LME三月鋁收盤報1865漲10，同期滬鋁主力報13385漲35。今日中美繼續開始新一輪措施；周一，SMM鋁錠庫存增長18.4萬噸至156.2萬噸，同比增加1.7萬噸，隱性庫存受市場關注，補庫存或超市場預期；電解鋁減產繼續擴大，中電投通順鋁廠計劃本月下旬開始停產11.5萬噸；氧化鋁價格年後即走弱，暗示氧化鋁價格下跌動能較大。 邏輯：中美貿易談判主導宏觀面的走向，市場解讀不一，風險增強；策略：暫時觀望。
