宏觀
1、中國公布11月官方制造業PMI指數48，上月爲49.2，預期爲49，生產指數下滑1.8個百分點，新訂單指數下滑1.7個百分點，經營活動預期指數下滑3.7個百分點，非制造業PMI指數46.7，上月爲48.7，其中商業活動指數下滑1.9個百分點，聚焦性行業商務活動指數甚至低於38，建築業商務活動指數55.4仍處較高景氣水平，但環比下滑2.8個百分點。整體看11月疫情衝擊嚴重，導致制造業和消費大幅放緩，基建高增長支撐建築活動，但房地產施工進度增長不明顯，保交樓政策仍未兌現。近期疫情擴散封控範圍擴大，疫情嚴重的地方很多提前放假，加上出口持續下滑，12月經濟預計仍將承壓下滑，近期一連串降準、支持房企融資等刺激性政策將承擔起穩經濟重任。
2、昨天聯防聯控新聞發布會，提出加快對老年人羣疫苗接種，我們認爲這是爲放開做準備，另外強調精準防控20條，對各種加碼行爲嚴厲批評，這是避免防控措施對經濟帶來更大的壓力。整體基調仍是兌現逐步放開方向和影響減少，利多。
3、歐元區11月經濟景氣指數93.7，前值92.5，消費者信心指數-23.9，前值-27.6，反映前期過分恐慌的情緒得到修復。不過本周美聯儲官員連放鷹聲，美元指數小幅回升，而歐股普遍反彈到中期強壓力位，關注修復行情結束的可能，風險資產或開始承壓。
4、油價低位反彈，市場猜測OPEC+議產政策。國際能源署認爲歐盟在12月和2月停止俄原油和石油制品進口將造成俄羅斯石油及石油制品出口減少200萬桶/天，因此油價仍面臨高度不確定性。
現貨
1、LME庫存略減，近期歐洲庫存持續增加，關注是否當地消費減弱隱性庫存回流。不過昨天LME現貨貼水收窄20美元至-2美元，關注其持續性。
2、滬銅昨天跟隨金融市場整體大漲，但下遊買盤明顯轉弱，今日現貨升水維持在350元，但現貨進口虧損擴大100元到460元。由於華北和華南疫情嚴重，生產和物流效率下降，加上北方正式進入淡季，終端消費逐步轉弱，買盤沒有持續性，也因此缺乏追高意願。不過疫情造成廢銅回收和流通受阻，廢銅原料持續緊張，尤其北方供需兩弱，低氧杆企業被迫降低開工率，今天低氧杆與無氧杆價差收窄到700元，進入精廢替代價差，估計後期廢銅緊張會持續，精銅替代效應帶來的支撐增強。整體看銅價反彈後結構立即弱化，供需兩弱，漲跌都缺乏持續性。
3、總結：地產融資支持兌現，疫情放開方向不變，中期反彈邏輯持續，但冬季疫情嚴重，PMI加速下滑，短線弱現貨壓力加大。現貨反彈時買盤缺乏持續性，隨着淡季深入消費減弱略有壓力。整體供需兩弱，漲跌都缺乏大的空間，短線反彈衝高可短空，中期關注63000平臺支撐，等待回調後買入。
