隔夜銅價震蕩盤勉強。宏觀方面，美國11月ISM和Markit制造業指數均陷入萎縮，創下2020年5月份以來的新低，其中ISM制造業指數爲49，Markit制造業PMI終值爲47.7，均低於50枯榮分界線，這也表明美經濟正逐漸陷入衰退，雖然這也促使美元指數走弱以及美聯儲貨幣轉向預期增強，但衰退預期如影而從，這也成爲盤面的博弈點；國內方面，防控政策繼續優化，穩增長政策仍在加碼，給予市場較大信心，來自宏觀方面的偏樂觀情緒不減。基本面方面，當前下遊企業開工率表現不佳，一方面銅價再次高走導致下遊採購情緒謹慎，另一方面淡季逐漸到來下也使得下遊屯庫動力不足，12月份難有更樂觀表現。庫存方面，昨日LME庫存減少1425噸至8.8275萬噸；國內廣東地區社會庫存增加1616噸至17717噸。強預期及弱現實依然在博弈，且有繼續撕裂的跡象，但持續的去庫及歷史性低位使得空頭底氣不足，銅價維系在偏高位運行。筆者認爲強預期需要基本面的驗證，政策傳導也需要時間檢驗，年關行情本身就具有較強的不確定性，銅價再度高漲下，無論是冶煉企業還是下遊企業均會保持偏謹慎態勢，這就意味着在升貼水報價和囤庫方面也會變得謹慎，一旦累庫從預期走向現實，或逐漸扭轉看多的預期。
