策略摘要
目前宏觀環境對於銅價相對有利，需求雖然在月末之時有所回升，但整體仍將步入淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，12月02日當周SMM1#電解銅平均價格於64,900元/噸至66,390元/噸，周中呈現走高。平均升貼水報價運行於+355至+470元/噸。
庫存方面，上周LME庫存下降0.07萬噸至8.39萬噸，上期所倉單上漲0.62萬噸至6.53萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降0.13萬噸至11.27萬噸，保稅區庫存上漲0.18萬噸至2.84萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周由於美國方面通脹數據再度低於預期，使得市場對於美聯儲加息幅度逐步趨緩的預期再度上升，美元維持偏弱格局。而國內對於房地產支撐政策再度加碼，總體而言，宏觀環境對於銅價相對有利。
礦端供應方面，據Mysteel訊，銅精礦現貨市場活躍度維持穩定，煉廠在積極談長單，整體詢報盤態勢有所回暖。個別煉廠有現貨需求，但買賣雙方分歧較大，採購心理偏謹慎。TC價格則是小幅下降0.77美元/噸至90.06美元/噸。
冶煉方面，國內電解銅產量19.46萬噸，環比增加0.22萬噸；目前華南地區福建市場銅冶煉企業開始檢修，產量影響開始穩定。另有冶煉企業此前檢修結束，產出開始逐步回升。此外月底部分冶煉企業受疫情幹擾影響繼續減弱，產出穩定增加，因此上周電解銅產量環比回升，預計本周電解銅產量將基本維穩。
消費方面，上周前半周雖盤面表現弱勢震蕩運行，但由於臨近月末，多數企業有回籠資金壓力，多數時間維持觀望，採購需求維持剛需拿貨爲主。後半周受多重利好因素提振且宏觀情緒有所轉好，盤面大幅拉漲，疊加市場流通貨源有限，下遊加工企業擔憂後市銅價繼續走高，積極逢低入市採購補庫，拿貨需求較前半周有所回升。
總體來看，目前宏觀環境對於銅價相對有利，但需求雖然在月末之時有所回升，但整體仍將步入淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
策略
銅：中性
套利：中性
期權：賣出看跌（62,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
2022年第49周華泰期貨銅周報
