市場回顧： 滬銅主力期貨合約在上周小幅漲漲1.64%至66240元每噸，海外LME和COMEX因交易時間和國內的差異，漲幅均超過6%。
國內現貨方面升水一直維持在400元每噸附近。進階數據方面，精廢價差小幅上漲，接近250元每噸；銅鋁比維持在3.44附近；TC收漲1.2美元每噸至91.1美元每噸；20天銅價波動率維持在4.75%附近。進口窗口由正轉負，進口窗口再度關閉。
宏觀：美國10月核心PCE物價指數環比升0.2%，爲今年7月以來最小增幅，低於市場預期的0.3%，前值0.5%。
供給： 10月銅精礦進口同比增加4.66%至187萬噸，1-10月累計同比減少2.73%，達到2076萬噸，銅精礦進口偏緊在近3個月有所緩解；10月未鍛造銅進口同比減少1.5%至40.4萬噸，1-10月累計同比增加8.8%至481萬噸。
需求： 10月電源投資完成額同比大漲38%至681億元，1-10月累計同比增加27%至4607億元；10月電網投資完成額同比大幅下降30%至357億元，1-10月累計同比增加3%至3511億元。
庫存： 上期所庫存減少0.5萬噸至6.5萬噸；海外庫存也小幅下降。
觀點及策略： 銅價在上上周開始震蕩行情，進入了一個上界較爲明顯，下界略顯模糊的震蕩區間，即6.5萬元-6.8萬元每噸之間。
在過去的兩周內，宏觀基本比較穩定，影響價格走勢的最主要因素是短期需求。形成震蕩區間的主要原因有以下兩個：1.銅價此前在觸及6.8萬元每噸後向下回調，反映出價格較高引起需求負反饋。彼時無論是國內還是國外均出現現貨貼水行情；2.銅價在6.5萬元每噸附近有所反彈，反映出下遊需求一定的韌性，尤其是電源投資端光伏領域的強勢表現。不過相較於次震蕩區間的上界，下界相對模糊，因爲電源投資旺盛將在來年重新回到季節性低點，且美國通脹的不確定性會加深市場的擔憂。策略上建議逢高做空。
一位接近MMG的消息人士稱，在抗議解除後，該公司在祕魯Las Bambas銅礦恢復了銅生產，但補充稱，由於另一場衝突，將銅運到該港口的運輸仍然受阻。本月早些時候，由於抗議活動，Las Bambas已將運力削減至正常產能的30%。針對這家中資礦山的抗議活動屢屢發生，並經常中斷運營。附近的土著社區抱怨說，該公司的巨額礦產財富並沒有爲他們帶來更好的生活條件。
消息人士稱，在查瓦瓦喬鎮的抗議活動已經被解除，這使得生產得以恢復。但另一場抗議活動阻斷了Las Bambas將銅運輸到港口、運往客戶手中的道路，這條道路在欽比維爾卡斯省沿線仍被封鎖。
智利北部埃斯康迪達礦的工會工人已經接受了必和必拓的最新報價，不再繼續原定於11月28日和30日舉行的罷工。周一，代表逾2000名成員的Sindicato 1礦的工人支持工會代表與力拓上周達成的協議。這項有待表決的協議是在與必和必拓工會代表進行多日談判後達成的。由於必和必拓涉嫌犯下多項“不遵守、違規和違規行爲”，工會代表曾呼籲在11月21日和23日舉行罷工。
2022年第49周南華期貨銅周報
