宏觀
1、周五美國公布的11月非農新增就業人口增加26.3萬人，遠超預期的20萬人，更是扭轉了上周ADP私營部門新增就業人數大降的勢頭。11月失業率維持在3.7%，平均時薪環比增長0.6%，增速創今年最快，同比爲增長5.1%。市場解讀認爲美國就業市場仍非常強勁，進而推動薪資增長支撐經濟強韌，衰退擔憂繼續弱化，但這也意味着通脹會長時間維持在高位。數據公布後金融市場劇烈震蕩，其中美元衝高回落，仍收在105下方，而美股低開高走，整體維持了偏強格局。筆者認爲金融市場仍走經濟慢着陸的邏輯，數據驗證經濟強韌，風險偏好情緒持續。
2、中國周末更多落實20條的消息，其中浙江、山東不再要求測核酸、掃健康碼。整體看過去一周雖然放開後感染人數快速增加，但各地持續落實20條措施不斷出臺，整體開放速度快於預期，目前民衆整體信心較強。由於近期疫情幹擾、北方入冬等原因，前期疫情較重的地區提前放假情況較多，預計年末經濟數據整體承壓，但對明年開放後經濟反彈的信心越來越強，國內股市持續大漲，中期多頭邏輯繼續強化。
3、周末歐盟通過了對俄羅斯石油限價60美元的最終決定，按歐盟計劃，允許歐盟各國以不高於60美元的價格購買俄羅斯石油，以實現既不影響歐盟買石油，又不讓俄羅斯賺太多錢的目的，具體方式是對違反限價令的歐盟船公司實施罰款，對非歐盟船只則禁止歐盟爲其提供保險、融資和服務。不過俄羅斯再次重申即使減產也不會賣石油給參與限價計劃的國家。目前歐盟的石油採購禁令將於12月5號實施，因此未來幾個月雙方的博弈才真正開始。周末OPEC議產會議決定堅持減產200萬桶/天直接2023年底，較上次議產會議不變，且下次部長會議將在2023年6月召開。分析認爲限價後供應存在非常大的不確定性，OPEC需要觀察，維持產量符合預期。分析認爲歐盟將採購非俄羅斯石油且2月5號開始對俄羅斯成品油實施禁運，油價整體仍受到支撐。
4、總結：美國就業強韌超預期，海外風險偏好持續發展，但也要注意入冬後歐洲能源再次緊張等促使市場重回經濟衰退邏輯。國內更多城市跟進落實20條，開放節奏快於預期，中期經濟恢復持續發酵，整體利多。
現貨
1、上周LME庫存停止增加，現貨貼水略收窄到10-20美元波動，由於歐洲庫存持續增加，或暗示當地消費減弱隱性庫存回流，略偏空。
2、上周五上海交易所庫存減少5千噸，據SMM統計周一國內主流消費地庫存較上周減少7000噸。據了解換月後下遊採購有所恢復，另外受比價大幅下滑影響，上周現貨進口轉爲大幅虧損，遠月進口虧損擴大到900元以上，導致報關減少而煉廠有出口。今日銅價繼續上漲，滬銅現貨升水提高到450元，現貨進口虧損仍超500元，考慮到管控開鬆後略有一些趕工需求，本周國內庫存或難增加，交割前高升水維持，略有擠倉壓力。
3、據SMM調研，上周精銅杆企業開工率63.3%，較前周下滑5個百分點，因終端訂單已減少，廢銅杆兌電銅杆貼水大致在1000元左右，隨着銅價反彈，廢銅杆的跟漲力度減弱，價差擴大，但因廢銅原料緊張，且下遊需求減弱，銅杆廠被迫減產。整體看銅杆等中國產品的庫存可能有所增加。另外據產業在線調研，12月主流空調廠排產環比提高15%。整體看疫情、冬季、年底因素疊加，下遊已開始放假，淡季效應持續體現，對價格影響偏空，但精廢銅產量和進口量都受到限制，極端低庫存下累庫的實際壓力也不大。
4、總結：不斷有城市落實20條，開放節奏加快，中期利多刺激維持，現貨供需兩弱，但庫存減少刺激升水提高，交割前仍有一定擠倉壓力，宏觀和現貨都偏多，短線仍有上衝動力。技術上關注68000前高壓力，操作上謹慎不追高，急衝平多試空。
