銅價走勢判斷：
Q1之前海外冶煉幹擾仍大，疊加銅礦生產出現一些幹擾，國內外精煉銅產量均將保持低增速。當前價格下國內廢銅供應和替代受限，因此雖然處於累庫的背景，但不應過分看空銅價，而價格能否進一步上漲則取決於節後中國的消費復蘇情況和中美貿易磋商進展。本月操作建議：單邊維持觀望，套利方面可關注國內價格回調後的跨市反套機會。
鋁：觀察，等待節後消費指引
節後累庫幅度基本符合預期，等待消費復蘇指引。
19Q2季度消費啓動後，五地社會庫存有望在Q2降至100萬噸附近，基本對應期貨2m-4m平水狀態。
目前滬倫比值仍處於歷史偏低水平，國內下遊季節性啓動後仍有上行動力。
成本仍有一定下行空間，然而隨着Q2全球去庫存的來臨，冶煉端虧損預計縮小，我們仍關注13000元/噸以下的買入機會。
2月16日五礦經易期貨有色月報
