昨日銅價高位偏強運行，價格貼近66500附近，美元回落對此有所提振，現貨升水變爲平水，大戶甩貨壓制升水延續，持貨商換現意願偏強。從宏觀層面來看，防疫政策繼續減碼，政策預期基本都已落地，對於國內政策預期交易或逐漸減少，視角回轉至弱現實下的邊際改善觀察。海外方面後續仍主要關注實際通脹下行與經濟下行的速度和幅度更爲關鍵；隨着時間推移，我們認爲宏觀主邏輯仍在通脹預期壓制銅價和經濟衰退擔憂驅動的銅價上。
庫存方面仍維持較低水平，交割後倉單貨流出，今日大戶甩貨下力壓升水至平水，期限結構比較平緩，國內基本面支撐強度邊際弱化；海外庫存有所下降，歐洲地區尚未明顯交倉，注銷倉單再度回升，前期大貼水狀態略有改善。對比11月價格上漲驅動來看，本次宏觀方面對於美聯儲轉向預期的炒作沒有更強，且博弈加息的空間也不大，國內政策預期轉好且尚難證僞，這對價格有一定推動作用，但目前幾大預期基本落地；基本面強度上不如11月擠倉預期帶來的結構支撐；資金方面尚未有明顯跡象顯示投機資金大舉進場，綜合來看，銅價整體仍於宏觀與產業背離，現實與預期背離的博弈中，價格表現爲震蕩，高位壓力仍存。
