供應方面,全球大型銅礦生產廠家 2018 年四季度產量超出市場預期,處於近年來高位。預計 2019 年 1 季度,全球銅礦產量同比會繼續增加,但環比難有增幅,甚至可能下降。2018 年全年產量達到 902.9 萬噸,同比增加 8%。這也是國內精煉銅年產量首次達到 900 萬噸之上。2019 年由於上半年國內外冶煉廠的檢修等因素,預計上半年精銅供應不會明顯增加。
需求方面,通過對銅下遊終端各領域的分析,2018 年國內銅需求表現較好,預計增速在 4%左右。但是 2019 年,隨着宏觀經濟下行預期以及房地產調控持續,預計國內銅需求增速回落至 2%左右。
在短期銅庫存累庫周期之下,銅價或會出現回調,但是下跌空間有限。而一旦下遊需求啓動,疊加供應偏緊,銅價有望出現上漲行情,預計未來一個月滬期銅主要運行區間在 47000-50000 元/噸。
風險點:全球經濟放緩超預期;國內環保政策超預期。