銅：持空
鎳：減空
鋅：持多
鉛：觀望
鋁：持空
周一銅價大幅拉升，銅價回到區間阻力位附近。宏觀面上，本周中美將在美國進行第七論貿易談判，與上一輪的時間間隔不到一周，反映出雙方達成共識的緊迫性，市場估計3月1日加稅的最後期限會推後。對中美貿易談判的樂觀預期成爲近期銅市反彈主要動力。回到基本面上，LME銅庫存再降3000噸，現貨升水擴大到58美元，近期對銅供應緊張的擔憂蔓延在市場中。最新的消息，印度最高法院撤銷冶煉廠重啓指令,這使40萬噸的Vedanta冶煉廠重啓前景再次蒙上陰影。另外自由港印尼公司表示銅礦出口許可於2月15日到期，目前還未獲得新的出口許可，但礦業部將幫助其獲得新許可。國內銅市場供應寬鬆，現貨貼水160-30元，上期上期所庫存增加6萬餘噸，保稅庫增加2萬噸，消費商對高價格較爲抵制。數據顯示，中國1月份乘用車銷量同比下降17.7%，創7年最大降幅，行業估計2月份銷量也將大幅下滑。供應方面，1月份中國未鍛軋銅及銅材進口量環比增加12%，至47.9萬噸；同比增加8.9%；銅礦砂及其精礦進口量爲189.5萬噸，環比增加30%，同比增加17%。國內原料增加，精銅的自足率會繼續提升。目前銅價回到區間阻力位附近，LME在6300美元，此價位阻力有效性將決定銅價反彈空間能否打開。交易上空單以此做好止損。
隔夜倫鎳小幅反彈，現貨方面，LME鎳庫存昨日減少240到200322噸，貼水昨日小幅擴大至貼81美元附近。國內現貨市場上面，昨日金川鎳升水增50至300-400元附近成交，俄鎳貼水小幅收窄100至貼100元附近。貿易商反映目前市場上詢價人較多，但實際成交情況一般，金川鎳目前成交普遍好於俄鎳，因金川與俄鎳價差持續收窄。昨日鎳鐵價格基本持穩1000元附近，鎳鐵價格暫持穩。不鏽鋼市場上面，終端逐漸入場採購，市場資源目前較爲充足，據統計佛山無錫兩地不鏽鋼社會庫存已攀升至40萬噸上方，且多數在大型貿易商手中。鋼廠方面表示廠庫庫存無銷售壓力，因此短期仍需關注不鏽鋼去庫存進程以及終端採購消費積極性。整體來看，鎳鐵供應暫未見明顯回升，需求端節後表現良好，鎳價下方存在支撐。操作上建議減持部分空單，由於遠期鎳市供應增加預期仍存在，不鏽鋼高產出背景下終端消費仍存疑，我們關注上方阻力位情況。
昨晚，倫鋅脫離盤中低點，收在2643美元；LME鋅庫存繼續降低3175噸，總存量跌至90275噸，且0-3月現貨升水迅速上升到17.5美元，推升外盤鋅價。同時，國內夜盤滬鋅繼續因社會庫存走高而承壓，1903、1904合約價格變動不大暫時在21545、21435元/噸。市場仍在跟蹤韓國鋅業一家煉廠發生小型火災的後續情況；有消息稱，該煉廠可能會減少15天產能；韓國鋅業表示不會影響其對中國、東亞地區的供貨。周末社會鋅錠庫存繼續小幅度累庫，市場對消費的關注放到本周。雖然昨日滬鋅1904合約脫離盤中高點，表現略失望，但預計鋅價後期走勢振蕩，1904振蕩區間在21000-21800元/噸間。操作上，建議參考5日均線短線持多。
滬鉛夜盤連續周一日盤的調整，1903合約再次跌到16860元/噸，昨日SMM1#鉛現貨價報16925元/噸。基本面，除河北省強化蓄電池儲銷外，主要試點城市上半年都將陸續開展廢舊蓄電池的摸底、排查工作。我們預計現貨鉛價將圍繞1.7萬整數關上下振蕩。操作上，觀望。
周一夜盤鋁價窄幅震蕩，但從基本面看趨勢上仍然偏空：1 節後第一周累庫速度較快，庫存總量壓力大 2 二季度國內外氧化鋁集中投產，成本下降的確定性較高，3 搶出口結束後，二季度出口需求大概率會走弱；但宏觀方面兩會之前的政策刺激，以及中美貿易談判出現緩和跡象，都可能指向利好，宏觀因素在定價中仍然佔較大權重，謹慎持空。
