策略摘要
目前宏觀環境對於銅價相對有利，但需求則是逐步進入傳統淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，12月16日當周SMM1#電解銅平均價格於65,755元/噸至66,640元/噸，周中呈現震蕩回落格局。平均升貼水報價運行於55至370元/噸。
庫存方面，上周LME庫存下降0.04萬噸至8.41萬噸，上期所倉單下降1.45萬噸至6.40萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降1.05萬噸至9.43萬噸，保稅區庫存上漲1.70萬噸至4.96萬噸。
觀點：
宏觀方面，歐美央行均如期加息，但美元因此受到的提振卻相對有限，並且隨着加息的持續市場對於未來經濟展望的擔憂也將逐步顯現，這一方面或許會使得海外需求受到一定影響，但另一方面，若未來果真出現經濟衰退的情況，也不排除海外央行再度調整當下貨幣政策，而這對於金融屬性相對偏強的有色品種而言，實則相對有利。
礦端供應方面，據百川訊，目前全球銅礦供應擾動依然明顯，在民選祕魯總統佩德羅·卡斯蒂略一夜之間成爲階下囚後，祕魯民衆在全國發起大規模抗議活動，祕魯銅礦的人員和物資運輸面臨擾亂。就國內銅精礦供應而言，TC價格於上周下降0.83美元/噸至87.67美元/噸。並且近期銅精礦港口庫存也下降至70萬噸附近水平，因此預計本周TC價格或仍出現小幅回落。
冶煉方面，國內電解銅產量19.40萬噸，環比下降2.91%，此前華南地區市場銅冶煉企業檢修逐步結束，產量影響開始穩定。疊加目前雖然TC價格有所回落，但整體水平依舊偏高，因此有條件開工的企業冶煉利潤仍相對可觀，預計本周電解銅產量將基本維穩。
消費方面，由於目前臨近年末，多數企業拿貨意願並不十分強烈，即便在周初現貨市場升貼水報價並不偏高的情況下，終端企業補庫意願仍然有限，顯示出目前需求淡季影響逐漸到來，而此前針對地產板塊的利好政策更多地是反映在預期層面，對於終端真實需求的提振則仍有待時日進行驗證，預計本周下遊需求仍將維持相對清淡的態勢。
總體來看，目前宏觀環境對於銅價相對有利，但需求整體仍將步入淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
策略
銅：中性
套利：中性
期權：賣出看跌（62,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
2022年第51周華泰期貨銅周報
