上周國內外銅價整體走勢出現了明顯的回落。拖累價格回落的因素既有來自於宏觀方面，也有來自於供需方面。宏觀方面，市場焦點在於美聯儲的 12 月利率決議，最終也如市場預期放緩了加息速度，12 月加利息了50BP，但也調高了最終的目標利率。而歐央行也跟隨腳步放緩加息節奏，但會縮表，未來仍保持嚴格的緊縮。應該來說，市場預期的美聯儲加息速度放緩的預期已經基本兌現，同時美國經濟開始出現一系列的不利數據，讓市場對於未來衰退的擔憂升溫，也因此銅價持續承壓走低。而國內方面，11 月的經濟數據陸續公布，如市場預期，受到疫情的影響，整體數據繼續回落，也讓市場對於未來的信心有所回落。後市來看，國內疫情還將繼續衝擊，但是國內政策也將相應推出，繼續增強市場的樂觀預期。供需方面，上周市場供需保持弱勢，需求未見明顯起色，在進入消費淡季之後，疊加銅價走高，市場需求維持弱勢，難以支撐銅價大幅上漲。同時，國內的產量和進口都難以在年內出現大幅回升，因此國內庫存仍將處於低位，明顯的累庫時間或將推遲至明年年初，這對於銅價來說，也有一定支撐。
整體來看，我們維持此前觀點，宏觀預期繼續向好，對於價格仍有支撐，供需偏緊格局也同樣對於銅價產生支撐，但是疫情發展的情況以及實際需求疲弱將會限制銅價反彈。目前隨着銅價回落，繼續下跌的動力有限，可以再次嘗試做多。
2022年第51周銅冠金源期貨銅周報
