震蕩行情，頂部堅實
【盤面回顧】有色金屬板塊在周三繼續整體收跌，滬銅主力期貨合約下降超過1.5%，上海有色現貨升水80元每噸。
【產業表現】2023年，歐洲對高品位廢銅的需求可能會因陰極銅市場供應緊張和溢價上升而得到提振。預計明年全球銅市場將供應緊張，包括長期看漲的高盛(Goldman Sachs)在內的許多主要銀行都預測銅價將因此走高。德國銅生產商Aurubis預計，2023年歐洲銅需求將保持穩定，加上生產成本上升，是其溢價上升的主要驅動因素。
【核心邏輯】銅價開始震蕩，進入了一個上界較爲明顯，下界略顯模糊的震蕩區間，即6.5萬元-6.8萬元每噸之間。從現貨價格來看，其波動小於期貨。在過去的幾周內，即使美聯儲利率決議對銅價的影響也有限，銅價主要受供需的短期影響。形成震蕩區間的主要原因有以下兩個：1.銅價此前在觸及6.8萬元每噸後向下回調，反映出價格較高引起需求負反饋，此後兩次衝至6.7萬元每噸後均向下反彈，驗證了高位存在較強阻力。銅價較高時往往現貨升貼水也較低，說明現貨需求無力支撐繼續高企的價格；2.銅價在6.5萬元每噸附近有所反彈，反映出下遊需求一定的韌性，尤其是電源投資端光伏領域的強勢表現。不過相較於次震蕩區間的上界，下界相對模糊，因爲電源投資旺盛將在來年重新回到季節性低點，且全球經濟陷入衰退的預期正在被更多人所認可。
【策略觀點】策略上建議在6.7萬元每噸以上逐步開始逢高做空。
