強預期和弱現實交織，現貨升水繼續回落，區間震蕩
【現貨】1月5日SMM1#電解銅均價64275元/噸，環比-860元/噸；基差60元/噸，環比-20元/噸。廣東1#電解銅均價64400元/噸，環比-780元/噸；基差125元/噸，環比+20元/噸。
【供應】礦端幹擾不斷但供應過剩，年末廢銅供應趨鬆。據SMM，預計12月國內電解銅產量爲88.79萬噸，環比下降1.17萬噸下降1.30%，同比上升2%。進口窗口維持關閉。
【需求】加工企業訂單平淡，北方部分省份陽康後陸續到崗，趕制訂單；南方疫情較爲嚴重，下遊補庫動能不足。傳統終端需求受到抑制，新興領域表現亦有邊際下滑。
【庫存】內外庫存小幅累積。12月30日SMM境內電解銅社會庫存9.79萬噸，較上周增加2.17萬噸。SHFE電解銅庫存6.93萬噸，周環比增加1.47萬噸。保稅區庫存5.47萬噸，較上周增加0.51萬噸。LME庫存8.60萬噸，較上周增加0.34萬噸。
【邏輯】美國ADP就業超預期，顯示就業市場仍較強勁，美元反彈。國內穩地產、促銷費方面政策時有傳出，改善預期尚存，仍處於強預期和弱現實搖擺之中。基本面上，礦端幹擾率上升，TC小幅走低。精煉銅供需雙弱，進口窗口關閉，加工企業開工率下滑，下遊步入淡季，疊加疫情幹擾，市場成交偏弱，現貨升貼水回落，國內壘庫。短期區間震蕩格局未改，傾向於區間上沿逢高空，短期參考64000~66000元/噸。
【操作建議】區間上沿逢高空，主力參考64000~66000
【短期觀點】中性
