銅：銅價接近 5 萬關口，短期仍將維持漲勢
周四滬銅價格衝高回落，價格未能站上 50000 元/噸整數關口；夜盤倫銅有所回落，滬銅價格高位震蕩，整體依然處於漲勢。周四上海電解銅現貨對當月合約報貼水 200 元/噸貼水70 元/噸，銅價穩中趨升態勢進一步抑制買盤，持貨商換現意願迫切，下遊接貨繼續觀望顯無力，成交有所抑制。宏觀方面：美國 1 月成屋銷售再度暴跌，連續兩個月創三年多新低；歐元區 2 月制造業 PMI 跌破榮枯線，創 68 個月新低；第七輪中美經貿高級別磋商在華盛頓開幕。行業方面：國際銅業研究小組在最新的月報中稱，2018 年 11 月全球精煉銅市場供不應求 52,000 噸，10 月爲供應過剩 1,000 噸。2018 年前 11 個月，銅市供應短缺 39.6萬噸，上年同期爲短缺 28.2 萬噸。中國保稅倉庫銅庫存短缺 42,000 噸，10 月爲過剩 6,000噸。2018 年 11 月，全球精煉銅產量爲 203 萬噸，消費量爲 209 萬噸。節後銅價一路從 48000元/噸一路上行至 50000 元/噸，來自宏觀和供需因素都功不可沒。目前來看，無論是宏觀上的寬鬆流動性，還是供需的現貨偏緊格局都沒有明顯改變；而在上半年來看，國內外都面臨冶煉檢修高峯，因此上半年整體供需不會寬鬆，銅價易漲難跌。今日銅價在 49500-50100元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1904 合約在 49700 元/噸一線嘗試做多。
鋅：邯鄲地區鍍鋅企業停產，衝擊市場信心
昨日滬鋅主力 1904 日內震蕩下行，夜間收復日內跌幅，倫鋅震蕩偏弱。昨日上海 0#普通對 1903 合約報升水 50-70 元/噸，雙燕報升水 200-220 元/噸；1#主流成交於 21640-21680元/噸。持貨商出貨意願較強，但保持挺價，下遊入市採購較爲謹慎，整體成交一般。美國2 月 Markit 制造業 PMI 初值 53.7，低於前值及預期，且上周申請失業救濟人數幅度高於預期，因美國經濟數據疲弱，美元持續承壓，隨後在中美貿易談判與英國脫歐事件進展的支撐下，美元小幅反彈，歐元區 2 月制造業 PMI 初值爲 68 個月新低，經濟延續疲態。今日關注中國 1 月份 70 個大中城市房價指數、美聯儲的三號人物威廉姆斯講話等。高盛：預計 2019年中國鋅產量將增加 30 萬噸至 600 萬噸。據悉鍍鋅板塊其中一個集中地邯鄲因空氣污染問題陷入暫時停滯，恢復時間另行通知。一定程度上打壓了市場對於消費強力恢復的信心，考慮到大型管廠環保設備較爲健全，預期此次爲短期影響。SMM：1 月鍍鋅企業開工率爲 52.99%，環比下降 25.41 個百分點，同比上升 14.1 個百分點。1 月企業進入春節假期，出現明顯季節性回落。21 日 LME 鋅庫存減少 0.20 萬噸至 8.59 萬噸。目前下遊陸續復工，但預計需求或 3 月才得以釋放，同時交割貨源的流入，導致現貨維持寬鬆，雖貿易商提價，但效果一般，整體來看，基本面缺乏亮點。盤面看，主力走勢較爲膠着，預計將維持橫盤運行。
操作建議：觀望
鉛：中美貿易談判預期向好，滬鉛短期受到提振周四滬鉛主力 1904 合約開於 16835 元/噸，震蕩下探至 16720 元/噸，後部分承接盤逢低入場，最終收於 16765 元/噸，跌 35 元/噸，跌幅 0.21%，持倉量增 7476 手至 43332 手。
上海市場南方鉛 16785-16835 元/噸，對 1903 合約平水到升水 50 元/噸報價；金沙 16885元/噸，對 1903 合約升水 100 元/噸報價。持貨商報價隨行就市，同時下遊基本已完成復工，並對鉛錠進行按需補庫，但因 3-4 月爲傳統消費淡季，蓄企生產相對謹慎，市場成交氛圍一般。內盤基本面多空交織，2 月部分原生鉛煉廠逐步開始有檢修計劃，開工受到一定影響，再生鉛方面，因冶煉利潤偏低，中小煉廠開工不足，原再價差短期有所倒掛，供應端整體偏緊，但弱消費的制約，上方阻力尚存，總體來看供過於求的局面有所緩和，觀點維持震蕩。
隔夜宏觀方面，第七輪中美經貿高級別磋商在華盛頓正式開幕，由於談判預期向好，內盤金屬多維持上行格局，滬鉛 1904 合約盤面來看站穩 16700 元/噸，表明短期支撐有效，建議以此爲防守，多單持有。
操作建議：多單持有
