策略摘要
目前由於需求淡季影響，下遊採購仍然相對清淡，不過目前美元走弱相對明顯，並且國內宏觀層面而言，地產至暗時刻也已基本過去，故此目前銅價或暫時維持震蕩偏強格局。
核心觀點
■ 銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，昨日日內現貨升水盤踞於平水價格附近，市場交投略顯冷淡。早市，持貨商延續昨日報價，主流平水銅報於升水20~40元/噸，好銅報於升水50元/噸附近，溼法銅如esox報於貼水50元/噸；詢盤寥寥，成交幾無。進入上午十時，持貨商略顯讓步，調價至主流平水銅平水~升水10元/噸附近，好銅持貨商挺價於升水20~30元/噸，溼法銅報於貼水80~貼水60元/噸；期間主流平水銅浮現部分貼水10元/噸價格被下遊剛需採購秒收，隨後重心依舊保持於平水價格上方，大部分持貨商貼水出貨意願不高。
觀點：
宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾表示，物價穩定是健康經濟的基礎。在通脹高企的情況下恢復價格穩定可能需要採取短期內不受歡迎的措施，這也暗指或將持續大幅加息。但美元也並未因近期美聯儲官員的鷹派態度而出現明顯走強，目前仍維持震蕩偏弱格局。這使得金融屬性相對較強的銅再度受益。
礦端供應方面，目前幹擾仍相對較高，據百川訊，智利公布11月銅產量45.9萬噸，同比下降5.5%，原因是礦山品位下降，供水緊張，事故和設備改造等。之前智利一重要港口出現嚴重火災，估計可能會對出口造成影響。當然目前精礦供應較寬鬆，暫不影響煉廠生產。但智利礦山老化、設備老化、祕魯社會對抗等諸多幹擾因素在年末已有體現，未來生產幹擾或持續超預期，在極端低庫存情況下容易帶來支撐。TC價格上周下降1.44美元/噸至84.63美元/噸。
冶煉方面，目前雖然TC價格由於礦端幹擾的增加而出現走低的情況，但整體依舊維持相對高位。據百川訊，上周電解銅產量爲19.33萬噸，與此前一周基本持平。由於今年農歷新年相對較早，過節氣氛愈發濃重，故此近兩周產量均不會有太大的變化。
消費方面，目前隨着春節的臨近，整體詢報盤態勢有所下降，觀望情緒較濃，採購心理偏謹慎。此外，目前國內針對房地產方面政策的扶持力度仍相對較大，地產板塊至暗時刻或以逐漸遠去，不過就眼下來看，需求處於淡季之中，並且伴隨着累庫的情況。因此近兩周內，需求端料難對銅價有明顯支撐。
庫存方面，昨日LME庫存走低0.04萬噸至8.48萬噸。SHFE庫存持平於2.81萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲6.75，較前一交易日下降0.43%。
總體而言，目前由於需求淡季影響，下遊採購仍然相對清淡，不過目前美元走弱相對明顯，並且國內宏觀層面而言，地產至暗時刻也已基本過去，故此目前銅價或暫時維持震蕩偏強格局。
■ 策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌（62,000元/噸下方）
■ 風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
