美國CPI如期下行，但服務業通脹具備韌性，短時上漲可持續性或受限
【現貨】1月12日SMM1#電解銅均價68535元/噸，環比+1045元/噸；基差-10元/噸，環比-10元/噸。廣東1#電解銅均價68640元/噸，環比+1185元/噸；基差15元/噸，環比-15元/噸。
【供應】礦端幹擾不斷但供應過剩，年末廢銅供應趨鬆。據SMM，12月國內電解銅產量爲87萬噸，環比下降3.3%，同比基本持平。進口窗口維持關閉。
【需求】加工企業訂單平淡，北方部分省份陽康後陸續到崗，趕制訂單；南方疫情較爲嚴重，下遊補庫動能不足。傳統終端需求受到抑制，新興領域表現亦有邊際下滑。
【庫存】全球顯性庫存回升。1月6日SMM境內電解銅社會庫存11.75萬噸，較上周增加1.95萬噸。SHFE電解銅庫存8.04萬噸，周環比增加1.11萬噸。保稅區庫存5.75萬噸，較上周增加0.28萬噸。LME庫存8.64萬噸，較上周減少0.25萬噸。全球顯性庫存29.30萬噸，較上周增加1.96萬噸。
【邏輯】美國12月CPI如期下行，但結構方面房租分項同比達到7.5%，表明服務業通脹韌性較強，高利率可能維持更久，繼續跟蹤就業和住房等數據。數據整體偏利多，美元指數下挫，但前期市場已經price in部分因素。國內扶持消費和地產的政策頻出，居民生活半徑擴大，經濟轉好預期樂觀。基本面上，供需雙弱，進口窗口關閉，加工企業開工率下滑，下遊陸續放假，終端消費走弱。現貨升水轉貼水，全球顯性庫存上升。宏觀因素主導，需求弱現實形成壓制，銅價短時上漲可持續性或受限，節前注意倉位管理，節後關注需求兌現情況。
【操作建議】暫觀望
【短期觀點】中性
