策略摘要
目前由於年關將近，現貨市場表現着實清淡。但由於美元目前呈現較爲明顯的偏弱格局，結合銅價相對偏強的金融屬性以及低庫存與資金追捧等因素的影響，因此銅品種仍建議以逢低買入爲主（67,000元/噸-67,500元/噸）。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，1月13日當周SMM1#電解銅平均價格於66,190元/噸至68,720元/噸，周中呈現走強。平均升貼水報價運行於20至60元/噸，周內呈現震蕩走低。
庫存方面，上周LME庫存下降0.26萬噸至8.39萬噸，上期所倉單上漲2.21萬噸至10.25萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲1.80萬噸至13.55萬噸，保稅區庫存上漲至1.33萬噸7.08萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周雖然又有部分美聯儲官員相繼表達相對偏鷹派的觀點，但是美元的走勢仍然相對偏弱，其中或許有市場對於歐元區此前過分悲觀的經濟展望的修復。不過在後半周，美元的走弱對於銅價的支撐力度雖然存在，但似乎略有趨弱，因此當下也並不建議太過激進地追高銅價。
礦端供應方面，據Mysteel訊，TC繼續下行，目前報83.97美元/噸，較此前一周下降0.66美元/噸。現貨市場的詢報盤活躍度維持穩定，主流成交在80美元低位，主流成交2/3月份發運的貨物。多數冶煉廠的原料尚充足，持續觀望，但仍有個別煉廠補貨，部分賣方繼續下調可成交TC至70美元高位。需求端，煉廠維持穩定運營；供應端的幹擾依舊存在，智利Ventanas港口自大火之後依舊暫停銅精礦發運；祕魯Las Bambas發運仍然不暢；目前巴拿馬First Quantum的巴拿馬銅礦運營基本正常，但談判仍在持續，運營風險仍存。目前礦端幹擾相對較高，預計TC價格仍將維持小幅下行態勢。此外，目前國內工信部所發的《助力中小微企業穩增長調結構強能力若幹措施中》提及堅決遏制過渡投機炒作的態度，對於哄擡大宗商品價格的行爲將會進行管制。因此也不排除在價格漲勢過猛的情況下，出現諸如拋儲等抑制價格的情況。
冶煉方面，1月13日當周，國內電解銅產量20.7萬噸，環比上升0.90萬噸。周內冶煉企業檢修少，維持正常高產。年前市場周中維持清淡，疊加銅價大幅反彈，臨近春節，部分企業逐步放假，後續產量會有所減少。預計本周產量仍將持續下降。
消費方面，目前隨着春節的臨近，下遊詢價以及補庫情緒均不強烈，同時銅價的大幅走高使得觀望情緒較濃，不過目前國內針對房地產方面政策的扶持力度仍相對較大，地產板塊至暗時刻或已逐漸遠去，就眼下來看，需求處於淡季之中，並且伴隨着累庫的情況。因此本周內，需求端料難對銅價有明顯支撐。
總體來看，由於年關將近，現貨市場表現着實清淡。但由於美元目前呈現較爲明顯的偏弱格局，結合銅價相對偏強的金融屬性以及低庫存與資金追捧等因素的影響，因此銅品種仍建議以逢低買入爲主（67,000元/噸-67,500元/噸）。
策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌（64,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
2023年第03周華泰期貨銅周報
