市場回顧： 滬銅主力期貨合約在上周大漲5.28%至68630元每噸，突破了6.4萬-6.7萬元每噸的震蕩區間。滬銅期貨持倉從40萬手大幅增加至45萬手。現貨方面，上海有色報在68715元每噸，升貼水在百元每噸以內，近2周一直處於低升貼水狀態。進階數據方面，由於期貨價格大漲，精廢價差擴大至千元每噸以上；TC小幅下跌0.3美元每噸，20天銅價波動率有所上升，進口持續虧損狀態。
宏觀：美國勞工部最新數據顯示，美國2022年12月CPI同比上漲6.5%，符合市場預期，漲幅創2021年10月以來最小；環比則下降0.1%，爲兩年半來首次環比下降。
供給： 12月銅精礦進口同比增加2.09%至210萬噸，1-12月累計同比增加7.99%至2527萬噸。
需求： 12月汽車產量同比大幅下滑18%至238萬輛，1-12月累計同比增加3.4%至2702萬輛。
庫存： 上期所繼續季節性庫存，增加2萬噸至10萬噸，LME庫存基本維持不變。
觀點及策略： 銅價近期的反彈有兩個主要原因。第一，美元指數大幅回落，從105下跌到102附近。銅作爲和宏觀關系最爲密切的金屬，出現較大的反彈。同時，目前市場對於經濟預期向好的情緒非常濃厚，導致滬銅增倉上行。第二，銅價在6.4萬元每噸附近有較強的需求支撐。自2022年11月中旬起，銅價開始震蕩，進入了一個上界較爲明顯，下界略顯模糊的震蕩區間，即6.4萬元-6.7萬元每噸之間。當觸及震蕩區間下沿後，銅價反彈。近期的強勢上漲已經向上突破了阻力位，宏觀情緒較爲濃厚，市場認爲美聯儲或停止加息，甚至有激進的投資者認爲，若經濟形勢不好，美聯儲或帶領全球再次進入降息通道。但是總體來看，銅價並不具備趨勢性向上的條件，需求端形成的負反饋或較強，下遊已經顯示出一定的抵觸情緒，而且本輪價格上漲主要是靠期貨盤面的上升帶來的，同時精廢價差單周大幅擴大。策略上，建議在6.8萬元每噸以上逢高做空。
2023年第03周南華期貨銅周報
