策略摘要
目前由於臨近春節，下遊採購仍然相對清淡，同時需要提防在美元持續走弱後可能出現的反彈走勢，因此目前操作上暫時以偏中性的思路對待。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場交易冷清，市場交易多以長單交付以及下遊剛需補貨爲主，貿易需求基本結束。持貨商基本完全對滬期銅2302合約報價，早市，主流平水銅報於貼水80~70元/噸，好銅報於貼水70~60元/噸，部分溼法銅貨源報貼水170元/噸，此時月差在contango220~240元/噸水平。進入上午十時，主流銅價格並無太大變化，持貨商報主流平水銅於貼水80元/噸，好銅貼水70元/噸附近；此時月差重心下移至contango200元/噸以內。接近上午十一時，部分持貨商下調價格至主流銅貼水100元/噸左右，部分成交。日內1#電解銅升貼水報於升水50~升水150元/噸。
觀點：
宏觀方面，昨日美國公共假期，部分市場休市。市場預估美國經濟將陷入衰退，美聯儲將降息，此前市場也在對此預期進行計價。近期需要警惕美元在連續走弱後出現小幅反彈的可能性。在國內方面，近期工信部印發《助力中小微企業穩增長調結構強能力若幹措施》其中提及堅決遏制大宗商品期貨過度投機炒作的內容，因此也需留意國家層面爲穩價格的目的再度採取拋儲措施。
礦端供應方面，據Mysteel訊，TC繼續下行，目前報83.97美元/噸，較此前一周下降0.66美元/噸。現貨市場的詢報盤活躍度維持穩定，主流成交在80美元，主流成交2/3月份發運的貨物。多數冶煉廠的原料尚充足，持續觀望，但仍有個別煉廠補貨，部分賣方繼續下調可成交TC至70美元。需求端，煉廠維持穩定運營；供應端的幹擾依舊存在，智利Ventanas港口自大火之後依舊暫停銅精礦發運；祕魯Las Bambas發運仍然不暢；目前巴拿馬First Quantum的巴拿馬銅礦運營基本正常，但談判仍在持續，運營風險仍存。目前礦端幹擾相對較高，預計TC價格仍將維持小幅下行態勢。
冶煉方面，1月13日當周，國內電解銅產量20.7萬噸，環比上升0.90萬噸。周內冶煉企業檢修少，維持正常高產。年前市場周中維持清淡，疊加銅價大幅反彈，臨近春節，部分企業逐步放假，後續產量會有所減少。預計本周產量仍將持續下降。
消費方面，目前隨着春節的臨近，下遊詢價以及補庫情緒均不強烈，同時銅價的大幅走高使得觀望情緒較濃，不過目前國內針對房地產方面政策的扶持力度仍相對較大，地產板塊至暗時刻或已逐漸遠去，就眼下來看，需求處於淡季之中，並且伴隨着累庫的情況。因此本周內，需求端料難對銅價有明顯支撐。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.02萬噸至8.36萬噸。SHFE庫存上漲2.00萬噸至7.44萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲6.74，較前一交易日上周1.05%。
總體而言，目前由於臨近春節，下遊採購仍然相對清淡，同時需要提防在美元持續走弱後可能出現的反彈走勢，因此目前操作上暫時以偏中性的思路對待。
策略
銅：中性
套利：中性
期權：賣出看跌（64,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
房地產板塊持續低迷
