內容提要
行情回顧
上周滬銅主力合約 CU2302 大幅上行，周五收於68630元/噸，周漲幅 5.28%。現貨方面，春節氛圍已至，現貨市場交投冷清，周末冶煉廠加大發貨量，下遊廠家都進入放假狀態，庫存將明顯走高，現貨升水也將維持在低位。
核心觀點
供應端，截止周五（1 月 13 日）SMM進口銅精礦指數（周）報 83.97 美元/噸，較上期指數下降0.66 美元/噸。上周五港銅精礦庫存爲 75.9 萬實物噸，較上周增加3.4 萬噸。海關數據顯示，2022 年 12 月中國銅礦砂及精礦進口量爲210.3 萬噸，同比增加2.1%，環比減少 12.8%。此前 First Quantum與巴拿馬政府就新合同協議展開談判，新合同將增加礦企支付的稅費。巴拿馬工商部長 Federico Alfaro 表示雙方在特許權使用費、損耗扣減等問題上存在根本分歧，並且礦企對投資者的信息傳遞存在誤導性。First Quantum 回應稱或準備對巴拿馬政府下令停止CobrePanama 銅礦生產的命令提起上訴. 在需求端，根據 SMM 調研，上周國內主要精銅杆企業周度開工率爲 49.2%，較上周下降 7.22 個百分點。再生銅杆方面，上周開工率 28.46%，較上周下跌了10.43 個百分點。多數下遊中小型電線電纜廠已步入春節假期，據SMM調研，2023年因下遊消費疲軟多數再生銅杆廠比往年提早5-7 天休假。終端方面，線纜企業陸續進入春節假期，線纜消費也愈發清淡。周內國家 電網表示 2023 年投資額將超過5200 億元，其重點投資方向在於特高壓，新能源並網配套，儲能抽水蓄電站等重點項目建設，傳統基建項目帶來增量有限. 庫存方面，截至 1 月 13 日周五，SMM全國主流地區銅庫存環比周一增加 1.3 萬噸至 13.55 萬噸，較上周五增加1.8萬噸。從 12 月末開始全國庫存已經連續 3 周增加，下遊消費不佳是主因。
宏觀層面，美國方面數據參差，美國非制造業PMI 不及預期，刺激金融市場下調加息目標預期，上周美國12 月季調後CPI月率錄得-0.1%，爲 2020 年 5 月以來首次錄得負值。未季調CPI年率錄得 6.5%，重回“6 時代”，爲連續第六個月下降。國內方面，據 統計中國 12 月房企單月融資總量突破千億元，環比大漲超八成，國內宏觀情緒持續樂觀。
綜合來看，近期宏觀情緒相對偏好，支撐商品價格，銅價受宏觀主導突破前高，外強內弱格局之下關注LME上方9100-9200 關口，節前銅價不宜追高。
策略建議
觀望
風險提示
歐美實體經濟恢復超預期；美聯儲加息不及預期，國內經濟房地產復蘇超預期。
2023年第03周興證期貨銅周報
