1、現貨市場，春節累庫壓力促使部分貿易商集中拋售現貨。下遊節後開工有所回暖，但由於盤面價格大幅上漲，抑制下遊買盤，接貨顯乏力，部分貿易商爲逢高換現主動調降報價，周初現貨報價從貼水160-貼水30元/噸擴大至貼水200-貼水60元/噸，市場好銅較平水銅佔比少，因此低價好銅引部分貿易商買盤，下遊僅維持剛需少量補庫，盡管成交表現清淡，但持貨商繼續下擴貼水的意願沒有之前那麼急迫，市場略顯僵持。周末盤面小幅調整，但市場成交未見明顯好轉，持貨商無奈小幅下調貼水，現貨報價調整至貼水210-貼水90元/噸。
2、庫存方面，上期所庫存周環比環比增1.07萬噸，至21.78萬噸。LME銅庫存周環比下滑0.94萬噸，至13.38萬噸，COMEX庫存下滑0.64萬噸，至5.74萬噸，保稅區庫存下滑1.10萬噸，至50.9萬噸。
3、加工費方面，TC現貨均價77.50美元/噸，周環比下滑4美元/噸。
l 後市展望及策略建議
三大交易所庫存出現反季節性下滑，絕對量僅爲去年的1/2（去年同期近80萬噸），海外LME、COMEX庫存持續下滑，周五LME注銷倉單比例激增至70%，現貨升水也回升至40美元/噸以上，隨着vedanta旗下40萬噸冶煉廠復產受阻，海外精銅供應相對緊張局面短期很難緩解。需求端，歐美實體經濟數據不佳，但隨着國內地方債發行速度加快（上周發行1976億，本年累計發行6156億），基建等領域刺激政策對銅消費提振或將逐步體現，銅需求出現大問題的概率不大。宏觀層面，中美貿易談判釋放積極信號，支撐銅金融投機屬性，綜上我們認爲銅價或將延續強勢，建議多單繼續持有。僅供參考。
2月25日興證期貨銅周報
