行情回顧
上周在國內宏觀預期改善、銅供應端幹擾事件頻出及不斷走低的倫銅庫存等利好的帶動下滬銅強勢上漲。截止周五收盤滬銅指數收於 49810 元/噸，周內漲 3.51%。上周國內前 20 名會員多頭持倉合計增持 2.2 萬餘手，前 20 名會員空頭持倉合計增持1.1 萬手。
基本面分析
上周據外媒報道印度最高法院駁回了綠色法庭的判決，Vedanta 冶煉廠重啓受阻；受強降雨影響智利銅業及自由港暫停了部分運作，近期銅供應端幹擾事件頻出，短期內利多銅價。1 月社融數據大超市場預期，近期股市亦持續上漲，顯示國內宏觀預期明顯改善。需求方面，“金三銀四”的銅消費旺季即將到來。12 月基建（不含電力）累計同比增長 3.8%，較 11 月提升 0.1 個百分點。爲應對國內經濟下滑壓力國家加大了基建投資的政策力度，預計隨着天氣逐漸轉暖，各項工程將陸陸續續開工，基建投資增速將繼續回升。在消費轉暖的預期下，預計滬銅或將繼續走高。但後續滬銅能否持續走高還需關注宏觀經濟及銅需求復蘇的真實情況，本周將公布 2 月 PMI 數據，如數據向好，或將推動滬銅繼續上漲。但若數據不及預期，滬銅恐有高位回落風險。
期權市場分析
上周銅期權日均成交量爲 44685 手，較前一周增加 104%；日均持倉量爲 58530手，較前一周增加 13%。2 月 22 日是期權 1903 合約的到期日，因此成交量逐漸下降，1904、1905 合約則不斷上升。上周銅期權成交量 PCR 在均在 1 下方附近，顯示市場情緒偏樂觀，不過截止上周五成交量 PCR 已運行至較低位置，短期內警惕市場回調風險。上周滬銅持續上漲，波動率也不斷走高，截止 2 月 15 日銅期權的隱含波動率指數升至 13.38%，依舊處於歷史低位。節後滬銅波動明顯加劇，本周將公布官方制造業 PMI 數據，該數據或影響後續滬銅走勢，預計本周期權波動率將繼續上升。
策略推薦
根據上述分析，預計短期內滬銅或將繼續走高，但本周將公布的官方制造業 PMI數據或影響後續滬銅走勢，若數據不及預期，滬銅恐有高位回落風險。波動率方面，近期滬銅走勢波動加劇，預計本周期權波動率將繼續上升。因此本周推薦買入窄胯策略，同時買入 CU1904C50000 和 CU1904P50000 合約，以期從波動率上升或行情大幅變動中獲利。
2月25日國都期貨銅期權策略周報
