春節期間LME銅價小幅下跌0.74%,價格波動不大,仍處高位震蕩格局。春節期間,海外宏觀層面仍在於風險情緒的回歸和發酵,歐美1月制造業PMI出現改善,不過仍處於收區間,美國四季度GDP增長略高於預期,市場對於全球發達國家經濟在二季度“軟着陸”信心提升,同時伴隨國內經濟放開以及強復蘇預期,歐洲經濟也將受到提振,變量仍在於俄烏衝突的走向。加息預期方面,美元指數在101-102弱勢震蕩,2月初加息25BP基本確定,再加一次25BP後加息停止,經濟軟着陸與加息放緩預期使得風險情緒回歸,支撐銅價高位表現。
產業端方面,國內持續季節性累庫,累庫的斜率是較高的,累庫速度高於往年同期。海外方面盡管LME銅庫存小幅累升,但注銷倉單佔比較高,整體仍處低庫存格局,節後主要變量在於國內季節性累庫的強度,按當前速度來看,如果節後下遊回歸偏慢,累庫有超預期的可能,一定程度上將抵抗國內強復蘇預期下的偏多情緒。
綜合來看,春節期間海外宏觀數據變化整體偏多,CFTC銅淨多持倉迅速增加,多頭加倉跡象明顯,風險情緒持續改善,支撐銅價高位表現,但高價格對於需求的掣肘成爲節後市場關注變量,預計在下遊尚未完全回歸背景下,銅價高位價格存在一定壓力。