策略摘要
目前國內需求向好預期較強，市場資金或以此爲焦點持續推高銅價，就操作而言，當下仍建議以逢低做多爲主，有採購需求的企業也可選擇賣出執行價格在65,000元/噸下方的看跌期權以獲取權利金。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，昨日爲節後首個交易日，上下遊生產企業並未完全從假期氛圍中回歸，同時下遊企業在節前有過一定的備貨動作，故尚有庫存可供消耗。因此市場活躍度主要由貿易商主導，升貼水呈現高開低走態勢。好銅報於升水60~70元/噸，溼法銅報於平水價格，但詢價者寥寥。
觀點：
宏觀方面，當下市場普遍預計美聯儲將在此次議息會議上進一步放慢加息幅度至25個基點。而對於歐元區央行，市場對其貨幣政策導向是否會立刻出現變化暫無相對一致的預期，疊加近期歐元區經濟狀況好於市場早些時候的預期，歐元呈現偏強態勢，這也對美元一度形成壓制，對於有色板塊而言整體利好。
礦端方面，據SMM訊，1月30日上午根據五礦資源公告顯示，該公司位於祕魯的Las Bambas礦山由於關鍵物資出現短缺，礦山被迫開始逐步減緩營運。倘若此種狀況延續，則該礦山有可能會從2月1日起停止生產（Las Bambas礦山2022年截至11月銅精礦產量累計達23.26萬噸）。1月以來，南美多個礦區接連發生幹擾事件，這也使得國內進口銅精礦加工費（TC）持續走低。目前TC價格報83.56美元/噸，較月初時下降1.07美元/噸 ，而此後的一至兩周國內煉廠或無法立刻完成復工，因此TC價格或有小幅回升。
冶煉方面，春節前一周，國內電解銅產量19.9萬噸，環比減少0.80萬噸。這一方面是由於春節的臨近，部分企業陸續進入假期模式。另一方面，也存在煉廠檢修的情況，因此使得節前貨源相對緊俏。不過就冶煉利潤而言，雖然TC價格近期出現回落，但冶煉企業仍不至於出現虧損生產的情況，因此隨着春節後企業的陸續復工，預計產量在2月間將出現較爲明顯的回升。但就本周而言，預計供應難有明顯的增量。
消費方面，春節之前，市場對於節後消費需求的改善存在較強的預期，這使得銅價在此種預期以及市場資金的作用下被大幅擡高。不過春節期間觀察外盤的情況可以發現，倫銅並未繼續呈現大幅走強。顯示出目前市場就銅品種需求而言，仍然將中國的情況作爲最重要的參考因素，而國內政策端針對房地產以及基建等板塊的扶持態度也相對明顯。而在新能源汽車方面，1月29日上海市人民政府印發《上海市提信心擴需求穩增長促發展行動方案》，延續實施新能源車置換補貼。因此，總體而言2023年需求展望存在較大的向好機會。本周也不排除市場資金仍會對需求向好的預期進行炒作，但同時也需要留意倘若銅價被持續推高而可能會引發的拋儲壓價的情況。
庫存方面，昨日LME庫存上漲0.22萬噸至7.61萬噸。SHFE庫存較春節假期前上漲1.44萬噸至10.15萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲6.75，較春節假期前基本持平。
總體而言，目前國內需求向好預期較強，市場資金或以此爲焦點持續推高銅價，疊加美聯儲加息節奏放緩爲大勢所趨，這同樣對銅品種相對利好。因此就操作而言，當下仍建議以逢低做多爲主，有採購需求的企業也可選擇賣出執行價格在65,000元/噸下方的看跌期權以獲取權利金。
策略
銅：謹慎偏多
套利：中性
期權：賣出看跌（65,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求向好預期無法兌現
