銅
上周上期所銅庫存較上周增10676噸至217794噸 。國際銅業研究小組：2018年11月全球精煉銅市場供不應求52,000噸，10月爲供應過剩1,000噸。2018年前11個月，銅市供應短缺39.6萬噸，上年同期爲短缺28.2萬噸。邏輯：1月份社融的激增和關稅加徵延期利好提振滬銅反彈。但受全球經濟增長放緩的利空影響銅價反彈力度有限。策略：逢低短線多單。
鋅
宏觀方面：上周中美貿易談取得階段性進展，但談判仍存在諸多不確定性，市場樂觀情緒稍有平復，隔夜鋅價止漲小幅回調，滬鋅1904收21755，跌幅0.5%。基本面方面：煉廠生產瓶頸仍待解決；下遊復工緩慢，消費尚未恢復正常水平。國內精鋅庫持續增加。邏輯：宏觀方面中美談判取得階段性進展，談判最後階段仍存在諸多不確定性，鋅價高位止漲。基本面持續供需雙弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。
建議：高位空單謹慎持有。
鋁
25日長江13600漲80，貼水50，南儲13640漲90；隔夜LME三月鋁收盤報1903跌11.5，同期滬鋁主力報13740持平。宏觀方面，特朗普表示推遲對華額外關稅計劃，貿易談判繼續支撐市場樂觀情緒；周一SMM鋁錠庫存171.7萬噸較上周四增加4.5萬噸；下遊需求正逐步回升，出入庫狀況觀察，華東恢復較好，廣東偏弱；氧化鋁價格趨穩，電解鋁成本下降放緩。
邏輯：貿易談判前景樂觀，國內宏觀經濟信心、風險偏好改善；節後需求逐漸回升，庫存增幅放緩，價格預期震蕩偏強；滬鋁貼水擴大，反彈基本面偏弱，上漲動能不足。
策略：關注高位保值機會。
鉛
受中美談判階段性進展影響，滬倫鉛上周小幅反彈。隔夜滬鉛小幅回調，1904合約收17100，跌幅0.15%。
基本面LME現鉛貼水收窄，假期國內庫存累庫明顯。再生精鉛與原生鉛價差出現倒掛情況且幅度進一步擴大，下遊新能源鋰電池近期業績增長擠佔鉛電池市場份額，對鉛的需求持續下降，消費淡季需求明顯下降，國內鉛煉廠開工率持續下調，中長期整體仍呈現供需雙弱。邏輯：下遊逐漸復工，但消費仍非常清淡；社會累庫增加。中長期鉛價仍較弱勢運行。受中美談判階段性進展反彈，但上漲動力不強。
策略：觀望爲主，輕倉多單謹慎持有。
