策略摘要
目前國內需求向好預期較強，市場資金或以此爲焦點持續推高銅價，就操作而言，當下仍建議以逢低做多爲主，有採購需求的企業也可選擇賣出執行價格在65,000元/噸下方的看跌期權以獲取權利金。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，昨日現貨市場成交仍無明顯改善，升貼水依舊表現爲高開低走的態勢。好銅報於升水10~20元/噸，溼法銅以mook系列居多，報價主要在貼水100元/噸左右，但詢價者依然十分有限。在目前下遊消費沒有完全啓動之前，預計升貼水難有明顯的擡高。市場當下正在等待觀察元宵節後下遊採購的情況。
觀點：
宏觀方面，昨日夜盤時段美元在衝高後回落，這使得銅品種再度回升。當下議息會議臨近，市場波動或將逐步增大。後市需關注明日歐美央行利率決議結果。國內方面，近期發改委表示，一季度加快推動提前批次地方專項債發行使用，而今年投資工作將重點聚焦“十四五”規劃102項重大工程，加強交通、能源、水利等重大基礎設施建設，上述方面與包括銅在內的有色金屬品種需求端均有較高的關聯度。
礦端方面，據SMM訊，1月30日上午根據五礦資源公告顯示，該公司位於祕魯的Las Bambas礦山由於關鍵物資出現短缺，礦山被迫開始逐步減緩營運。倘若此種狀況延續，則該礦山有可能會從2月1日起停止生產（Las Bambas礦山2022年截至11月銅精礦產量累計達23.26萬噸）。1月以來，南美多個礦區接連發生幹擾事件，這也使得國內進口銅精礦加工費（TC）持續走低。目前TC價格報83.56美元/噸，較月初時下降1.07美元/噸 ，而此後的一至兩周國內煉廠或無法立刻完成復工，因此TC價格或有小幅回升。
冶煉方面，春節前一周，國內電解銅產量19.9萬噸，環比減少0.80萬噸。這一方面是由於春節的臨近，部分企業陸續進入假期模式。另一方面，也存在煉廠檢修的情況，因此使得節前貨源相對緊俏。不過就冶煉利潤而言，雖然TC價格近期出現回落，但冶煉企業仍不至於出現虧損生產的情況，因此隨着春節後企業的陸續復工，預計產量在2月間將出現較爲明顯的回升。但就本周而言，預計供應難有明顯的增量。
消費方面，春節之前，市場對於節後消費需求的改善存在較強的預期，這使得銅價在此種預期以及市場資金的作用下被大幅擡高。不過春節期間觀察外盤的情況可以發現，倫銅並未繼續呈現大幅走強。顯示出目前市場就銅品種需求而言，仍然將中國的情況作爲最重要的參考因素，而國內政策端針對房地產以及基建等板塊的扶持態度也相對明顯，市場對於節後消費復蘇的預期較強。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.09萬噸至7.52萬噸。SHFE庫存較前一交易日上漲0.12萬噸至10.27萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價爲6.73，較前一交易日下降0.34%。
總體而言，目前國內需求向好預期較強，市場資金或以此爲焦點持續推高銅價，疊加美聯儲加息節奏放緩爲大勢所趨，這同樣對銅品種相對利好。因此就操作而言，當下仍建議以逢低做多爲主，有採購需求的企業也可選擇賣出執行價格在65,000元/噸下方的看跌期權以獲取權利金。
策略
銅：謹慎偏多
套利：中性
期權：賣出看跌（65,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求向好預期無法兌現
