鋁
26日長江13600持平，貼水75，南儲13650漲10；隔夜LME三月鋁收盤報1917漲14，同期滬鋁主力報13690跌30。宏觀方面，特朗普表示推遲對華額外關稅計劃，貿易談判繼續支撐市場樂觀情緒；周一SMM鋁錠庫存171.7萬噸較上周四增加4.5萬噸；下遊需求正逐步回升，出入庫狀況觀察，華東恢復較好，廣東偏弱；氧化鋁價格趨穩，電解鋁成本下降放緩。
邏輯：貿易談判前景樂觀，國內宏觀經濟信心、風險偏好改善；節後需求逐漸回升，庫存增幅放緩，價格預期震蕩偏強；滬鋁貼水擴大，反彈基本面偏弱，上漲動能不足。
策略：關注高位保值機會。
銅
2月26日上海電解銅現貨對當月合約報貼水210元/噸~貼水90元/噸，平水銅成交價格49660元/噸~49800元/噸。上期所銅增加1676噸至116877噸，LME銅庫存增625噸至133075噸。國際銅業研究小組：2018年11月全球精煉銅市場供不應求52,000噸，10月爲供應過剩1,000噸。2018年前11個月，銅市供應短缺39.6萬噸，上年同期爲短缺28.2萬噸。
邏輯：1月份社融的激增和關稅加徵延期利好提振滬銅反彈。但受全球經濟增長放緩的利空影響銅價反彈力度有限。策略：逢低短線多單。
鋅
宏觀方面：中美貿易談取得階段性進展，但談判仍存在諸多不確定性，市場樂觀情緒稍有平復，隔夜鋅價企穩小漲，滬鋅1904收21855，漲幅0.69%。
基本面方面：煉廠生產瓶頸仍待解決；下遊復工緩慢，消費尚未恢復正常水平。國內精鋅庫持續增加。
邏輯：宏觀方面中美談判取得階段性進展，談判最後階段仍存在諸多不確定性，鋅價高位止漲。基本面持續供需雙弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。
建議：高位空單謹慎持有。
鉛
受中美談判階段性進展影響，滬倫鉛上周小幅反彈。隔夜滬鉛高開震蕩，1904合約收17105，漲幅0.47%。
基本面LME現鉛貼水收窄，假期國內庫存累庫明顯。再生精鉛與原生鉛價差出現倒掛情況且幅度進一步擴大，下遊新能源鋰電池近期業績增長擠佔鉛電池市場份額，對鉛的需求持續下降，消費淡季需求明顯下降，國內鉛煉廠開工率持續下調，中長期整體仍呈現供需雙弱。
邏輯：下遊逐漸復工，但消費仍非常清淡；社會累庫增加。中長期鉛價仍較弱勢運行。受中美談判階段性進展反彈，但上漲動力不強。
策略：觀望爲主，輕倉多單謹慎持有。
