昨日銅價有所回升,探底回升走勢,價格在68200附近運行,現貨成交略有好轉,貼水小幅收窄。宏觀層面上,美聯儲如期加息25BP,昨日鮑威爾對強勁就業數據做出解讀,認爲後續加息仍有50bp 的空間,1月LME10%的漲幅中已經計入了加息放緩和經濟軟着陸預期,對銅價提振有限,前期樂觀預期逐漸修正;中國強復蘇預期進入逐步驗證階段,預期差交易擡頭,可關注本周四社融數據。產業端方面,主要還是在於累庫的壓力在2月或難以緩釋,1月上期所已經累庫15萬噸,社庫累積20萬噸,保稅區累積7萬噸,且如果累庫總量超過30萬噸將會影響上半年去庫的樂觀預期。我們認爲隨着庫存水位的擡高與現貨壓力尚難以匹配當前高位價格,銅價因此存在一定回落壓力。