預期和現實拉鋸，銅價短期震蕩難改
1.核心邏輯：宏觀，美聯儲官員再放鷹，裏士滿聯儲主席稱繼續加息很重要；德國1月CPI同比初值8.7%，通脹放緩至五個月以來最低。基本面，供給，嘉能可旗下的位於祕魯的Antapaccay銅礦前期受抗議活動影響而關閉，現恢復正常運營；精銅產能增但產量受粗銅產能及檢修影響，不及預期，據SMM的國內1月電解銅產量85.33萬噸，同比增4.3%，環比降1.9%；現貨進口虧損。需求端，元宵之後銅杆企業的下遊恢復不及預期；銅棒企業節後新訂單較少；據乘聯會數據1月乘用車零售129.3萬輛，同比降37.9%，環比下40.4%，壓力明顯。庫存，2月9日滬銅期貨庫存115045噸，較前一交易日增2608噸；LME銅庫存64475噸，較前一交易日減625噸；LME銅庫存繼續偏低，但滬銅期貨庫存近期增幅明顯。綜上，預期和現實拉鋸，國內復蘇強預期仍無法證僞，現實需求恢復仍有待觀察，銅價短期震蕩難改。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：美聯儲緊縮不及預期、國內復蘇超預期
4.背景分析：
外盤市場：2月9日LME銅收盤9000.5美元/噸，較前一交易日漲0.89%。現貨市場：2月9日上海升水銅升貼水5元/噸，漲10元/噸；平水銅升貼水-5元/噸，漲15元/噸；溼法銅升貼水-45元/噸，漲25元/噸。
