風暴前的寧靜
【盤面回顧】滬銅主力期貨合約在上周於6.9萬元每噸附近震蕩，單周下跌0.68%至68420元每噸，期貨持倉穩定在42萬手附近。海外LME和COMEX銅漲跌幅和國內接近。現貨方面，上海有色現貨持續了3周的貼水終於結束。進階數據方面，精廢價差持續回落，已到300元每噸以下，處於正常區間內；銅鋁比維持在3.67附近；TC維持在80附近；進口持續虧損。
【產業表現】外媒2月9日消息，智利銅業委員會（Cochilco）表示，智利十大銅礦中有七家在2022年的銅產量下降。其中，Codelco2022年的銅產量總計達到144.6萬噸，同比下降10.6%。英美資源集團和嘉能可的合資企業Collahuasi銅礦2022年銅產量爲57.1萬噸，同比下降了9.4%。Codelco的El Teniente銅礦2022年生產40.5萬噸銅，同比下降12%。英美資源集團2022年銅產量31.1萬噸，同比下降16%。Codelco的Radomiro Tomic礦2022年銅產量30.1萬噸，同比下降8%。
【核心邏輯】銅價在上周保持穩定，5天波動率有所回落，現貨從貼水轉爲升水反映出下遊經過2-3周的時間開始逐漸接受6.8萬元每噸的銅價。站在現在的時間節點看，銅價可能會在未來3周以震蕩爲主。首先，從宏觀角度，美聯儲下次利率決議時間在3月下旬，在利率決議前，貨幣政策將保持穩定。其次，我國將在3月初召開兩會，市場對國家後疫情時代的政策頗爲關注。多數投資者對此表示樂觀，目前還未確定的是經濟政策的力度和範圍。然後，銅在第一季度往往不是季節性需求旺季，難有強力的下遊支撐來拉動銅價。最後，本輪多頭資金已基本撤離，多空雙方仍然有不同的博弈點，雙方暫無制勝籌碼。空頭認爲目前美元指數處於低位，且有反彈跡象，若回彈至105上方，銅價或回到6.6萬元每噸。綜上所述，銅價或保持震蕩。
【策略觀點】策略上，建議持幣觀望。
