現貨繼續累庫，滬銅高位維持震蕩。
【期貨】
周五夜盤滬銅主力2303合約開於68490元/噸，夜盤價格持續走低，白盤探底後開始反彈日內最低價67800元/噸，收盤價68150元/噸，較上一交易日下跌270元/噸。
【現貨】
今日1#電解銅現貨對當月2302合約報於升水10~升水60元/噸，均價報於35元/噸，較上一交易日不變。平水銅成交價格68000~68130元/噸，升水銅成交價格68020~68150元/噸。周三將進行滬期銅02合約換月交割，在期貨合約近低遠高的結構背景下，現貨持貨商低價出貨意願較低。近日現貨市場溼法銅與差銅流通偏緊，其與平水銅價差進一步收斂。預計在沒有進口貨源補充下，市場流通銅價差空間依舊較窄。
【綜合分析】
宏觀：市場當下對於宏觀定價主要有：1，定價“軟着陸”；2，定價“硬着陸”；3，定價“中國重啓”。隨着美聯儲2月份加息25BP，之前市場定價加息減緩的交易已然落地。春節以後市場交易中國重新放開後的復蘇預期似乎有些減弱。接下來市場預估更傾向於交易美國經濟是否會軟着陸。
供應端：近期礦端擾動出現，主要是第一量子在巴拿馬的Cobre Panama礦山。根據ICSG數據顯示，Cobre Panama年產能350千噸，佔全球產能的1.9%。在祕魯的南部，因前左翼總統卡斯蒂略(PedroCastillo)被罷黜而引發的致命抗議活動仍在加劇。盡管抗議活動在祕魯不是新鮮事，但是此次的暴力程度已遠超歷次。受影響的銅礦有五礦資源的Las bambas（全球2%產能）、自由港的Cerro Verde（全球2.3%產能）、嘉能可的Antapaccay（全球0.8%產能），這三座銅礦合計佔到祕魯銅礦產量的30%。短期tc價格維持高位，庫存季節性累庫。2022年12月精煉銅產量96.1萬噸，同比增長5.6%。滬倫比維持高位，12月精煉銅及銅材進口同比回落。
需求端：據SMM調研，2023年1月電線電纜企業開工率爲48.57%，環比下降21.04個百分點，同比下降14.85個百分點。其中大型企業開工率爲48.8%，中型企業開工率爲58.41%，小型企業開工率爲52.26%。預計2023年2月電線電纜企業開工率爲61.16%。
【操作建議】
銅價短期走弱，我們預估在美聯儲釋放出明確的結束加息的信號之前（最有可能是3月份或者5月份）銅的價格是維持高位的狀態，區間67000-72000元/噸。
