銅：倫銅注銷倉單大增，銅價有望再度上漲
周三滬銅價格繼續小幅回落，短期銅價在 5 萬上方窄幅盤整；夜盤倫銅震蕩收高，滬銅價格跟隨上行。周三上海電解銅現貨對當月合約報貼水 170 元/噸-貼水 80 元/噸，貿易投機的熱情仍在復蘇回暖中，市場交易佔比仍以貿易商爲主體，市場難覓低價貨。宏觀方面：美聯儲主席鮑威爾聽證會：聯儲已制定縮表計劃框架，預計很快公布；中國央行：堅決打好防範化解重大金融風險攻堅戰；MSCI 將於 3 月 1 日上午 5-6 時公布是否擴大納入 A 股決定。
行業方面：韋丹塔有意銷售 Sterlite 銅精礦庫存；Codelco：Chuquicamata 井下開採銅礦今年中期將開始運行。近日銅價漲勢有所放緩，本周持續在 5 萬上方窄幅震蕩，這主要是此前連續快速上漲，銅價已經接近前期高點，短期上方壓力較大。支撐銅價上漲的因素沒有改變，無論是來自於宏觀的流動性依然維持寬鬆，還是來自微觀的供需面依然維持偏緊格局，銅價仍將易漲難跌。此外，我們也要關注庫存因素，今年銅庫存一直處於低位，累庫力度不及往年，同時近期倫銅庫存注銷倉單比例大幅增加，未來銅波動可能增加。今日銅價預計在50000-50700 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1904 合約在 50000 元/噸一線嘗試做多。
鋅：消費尚未釋放，鋅價承壓於 22000 一線
昨日滬鋅主力 1904 日內窄幅震蕩，夜間延續震蕩走勢，倫鋅震蕩偏強。昨日上海 0#普通對 1903 合約報貼水 30-貼水 10 元/噸；雙燕、馳宏報升水 50-70 元/噸。期鋅高位運行，冶煉廠出貨正常，部分貿易商有意挺價，但現貨供應壓力較大，報價逐步下調至貼水，低價成交尚可，消費訂單提升並不明顯，加之盤面高企施壓，採買謹慎。昨日美國美國貿易代表稱，中美要達成協議並確保未來執行協議，仍有許多重大問題需要解決。投資者對中美貿易談判態度謹慎，美元反彈，但金屬仍多偏紅。歐元區 2 月經濟景氣指數高於預期，但低於前值。今日關注中國 2 月官方制造業 PMI、美國初請失業金人數、實際 GDP 年化季率（四季度）等，及美聯儲副主席的講話。27 日 LME 鋅庫存減少 0.17 萬噸至 6.78 萬噸。LME 鋅庫存近日大幅下滑，鋅庫存處於歷史低位，謹防外盤逼倉風險。國內因鋅價高位，套保盤大量流入，上期所庫存攀升至 10 萬多噸，擠倉風險較小。國內下遊消費緩慢恢復，對高價貨源有抵觸，現貨轉爲小幅貼水，凸顯現貨端壓力，缺乏對鋅價支撐。盤面看，鋅價整體維持在高位，因下遊消費尚未釋放，鋅價走勢偏弱，短期仍處於 22000 一線下方窄幅運行。
操作建議：觀望
鉛：注銷倉單佔比大幅提升，倫鉛創下新高
周三滬鉛主力 1904 合約全天基本沿日均線盤整，且下方以 17090 元/噸一線託底，上方承壓於 17150 元/噸平臺，最終收於 17145 元/噸，漲 80 元/噸，漲幅 0.47%，持倉量減 2902手至 46448 手。昨日現貨方面，上海市場南方鉛 17155-17175 元/噸，對 1903 合約升水 30-50元/噸報價；金沙鉛 17275 元/噸，對 1903 合約升水 150 元/噸報價；長興市場豫光 17175元/噸，對 1903 合約升水 50 元/噸報價；銅冠 17095-17125 元/噸，對 1903 合約貼水 30 元/噸到平水報價。期盤維持震蕩盤整態勢，持貨商出貨積極性尚可，市場報價較昨日增多，但下遊蓄電池市場需求有限，蓄企僅以按需採購，散單市場交投氛圍一般。隔夜倫鉛表現亮眼，庫存低位背景下，注銷倉單佔比由前日的 2%大幅提升至 21%，倫鉛創下 2144 美元/噸新高。
內盤來看，供應端受再生鉛成本支撐以及內蒙生產安全大檢查影響，整體偏緊，雖下遊弱消費局面較難改觀，但總體來看供過於求局面已經有所緩和，疊加近期宏觀轉暖以及倫鉛企穩上行，預計短期滬鉛仍將維持震蕩偏強格局，操作依託 17000 元/噸爲防守持多爲主。
操作建議：多單持有
