銅：
現貨：1#銅49875元/噸，漲105元/噸，升貼水：貼170-貼80
現貨市場升貼水較昨日好轉，當日成交以貿易商爲主，下遊買盤力量不足。上期所庫存叫上周增加1.07萬噸，保稅區減少101萬噸，全球四地庫存合計約92.38萬噸，較節前減少1.67萬噸，較去年同期減少36.2萬噸。據SMM調研數據顯示，1月份黃銅棒企業平均開工率爲74.65%，環比下降6.96個百分點。消息面上，智利國有銅礦產商Codelco的總裁Juan Benavides周三稱，該公司旗下智利Chuquicamata井下開採銅礦今年中期將開始運行。 Codelco在2018年宣布將投資55.5億美元，將該全球最大露天開採銅礦轉爲井下開採銅礦。這也是該公司正在推進的一個耗資390億美元、歷時10年的擴張老舊銅礦產能並維持高銅礦產出計劃的一部分。宏觀預期改善，疊加銅供應端出現大量幹擾事件，刺激市場上做多情緒。宏觀方面，社融數據出現拐點，中美貿易磋商向好發展。供應端方面，韋丹塔(Vedanta)在印度南部的銅冶煉廠重啓蒙上了陰影，40萬噸冶煉產能重啓受阻，令今年精銅產量較去年減少14.5萬噸。歐亞資源和嘉能可礦山減產，或有20萬噸銅精礦減量。後期行情能否企穩持續向上，關鍵看下遊需求的復蘇情況，只有當庫存出現拐點疊加現貨需求強勁，才能做出下遊需求強勁的判斷。銅整體產業鏈庫存較低，下方存在一定支撐。銅呈現反彈格局，銅在有色金屬中基本面屬於較強的，在宏觀預期向好，供應偏緊確定，以及需求短期無法證僞的情況下，不建議追高，銅價回調將提供做多機會。
鋁：
現貨：A00鋁13620元/噸，漲10元/噸，升貼水：貼80-貼40
國外方面，海德魯等企業復產壓力下，海外氧化鋁依舊處於下行通道，倫鋁缺乏持續上行動能。消息方面，海關數據顯示一月鋁材出口量達55.2萬噸，創四年來最高紀錄，可能是因爲中美貿易談判的關鍵時期，企業將出口前置，或者在春節的影響下，企業選擇集中出口。國內方面，鋁基本面沒有太大的變化，成本方面，氧化鋁以及陽極碳素價格供給趨增且市場需求轉弱，因此成本端價格趨於下行，由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有下跌空間。庫存方面，根據我的有色，截至2月21日鋁錠社會庫存較周一增加2.5萬噸至163.2萬噸。累庫超預期。目前鋁處於消費淡季，在房地產和汽車消費走弱背景下，鋁下遊需求不盡如人意，成交平淡。隨着電解鋁供給壓力加大，加上成本端的進一步塌陷，庫存仍處於高位，再加上考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。宏觀預期提振市場信心，對鋁價有一定指引，突破60日線，近日增倉上行，或有資金關注，關注14000壓力位。
