宏觀
１、上周五中國公布了1月金融數據，新增社融5.98萬億，較之前普遍預期更高，其中新增貸款4.9萬億，債券發行量偏低。企業中長期新增貸款給力，反映銀行提前發力，上半年流動性充足，1月新房購買未見回升，導致居民中長期貸款繼續下降，後續仍關注房地產需求的回升力度。整體看數據強於預期，經濟回升邏輯繼續，不過由於1月以來國內股市商品漲幅已大，後面需要進一步驗證經濟反彈力度的預期差，整體偏多。
２、美國1月消費者信心指數初值66.4，創一年來新高，前值爲64.9。美債收益率大漲，美元指數探低回升，受利率影響較大的科技股轉跌。自美國1月超強就業數據公布以來，市場開始修正對利率終點的預期，美元指數有反彈要求。經濟數據持續驗證美經濟反彈，風險資產中期多頭格局，但美元反彈略有壓力。
３、俄羅斯宣布自3月起原油減產50萬桶，ＯＰＥＣ表示不會因此改變月度產量計劃，原油周五繼續上漲。近期國際油市關注中國需求回升等因素，如果疊加減產因素，能源價格高位持穩的預期增強，或對通脹放緩的信心有所打擊。
現貨
１、ＳＭＭ統計上周五國內主流消費地庫存環比微增，周內已轉降，煉廠出口繼續，保稅庫存繼續增加2.8萬噸。總庫存46萬噸，較去年同期微增，關注隨着消費恢復，國內降庫提前的可能。另外上周ＬＭＥ庫存持續下降至6.4萬噸，注意低庫存對價格的支撐可能逐步體現。
２、上周下遊工廠已全面復工，據ＳＭＭ統計精銅杆企業開工率提高20個百分點至62%，低氧杆企業開工率提高39個百分點至50%，開工率恢復基本處於正常水平。但新訂單仍偏弱，企業成品庫存開始增加。另外精廢價差雖然有所收窄但仍略高於替代水平，低氧杆生產恢復，對精銅杆造成一定的替代。但周一隨着銅價繼續下跌，精廢杆價差收窄到560元，廢銅經濟性減弱，支撐開始體現。整體看隨着消費逐步恢復，需求向好，現貨支撐將持續體現。
３、總結：中國1月融資超預期，經濟向好大方向不變，但短線美元反彈風險資產又有調整疑慮。銅消費緩慢恢復，上周累庫速度明顯放慢，有提前開始去庫的可能，隨着旺季來臨價格支撐逐步增強。技術上看67500-66500中期支撐區，維持逢低中線持多策略不變。
