銅：昨日LME庫存減少2150至130925噸，注銷倉單增加3975至107275噸，增量來自歐洲倉庫，注銷佔比升至81.9%。現貨方面，LME市場Cash/3M升水擴大至39.5美元/噸，國內上海地區現貨貼水125元/噸，成交回暖後市場挺價氣氛增強，下遊接貨量降低，貿易投機繼續復蘇。昨日精煉銅現貨進口虧損縮小至1250元，1#光亮銅與電解銅價差維持1700元，廢銅成交相對僵持。
價格方面，昨日銅價重回升勢，主要受助於國內現貨市場改善，且LME注銷倉單連續增長、庫存維持低位。展望後市，Q1之前海外供應問題將持續，國內供應增量不大，但國內冶煉產能投放快於預期，後續價格能否進一步上漲取決於國內需求復蘇情況和累庫高度，操作上單邊建議觀望；套利方面，隨着滬倫比值走低，國內有望減少進口、加大出口，從而平衡國內外的供需關系，反套操作可擇機進場。
鋅：LME庫存下降1650噸，至6.78萬噸，降幅全部來自新奧爾良倉庫，注銷倉單降至1.52萬噸，注銷倉單佔庫存比回落至22.4%附近，cash/3m升水至30美元/噸。國內累庫背景下，現貨升水繼續走弱，上海普通品牌對03合約貼水20元/噸，廣東對04合約貼水10-20元/噸，但4-6合約月差收斂並不明顯，主要因二季度可能到來的再度去庫存以及降稅預期支撐，建議跨期正套繼續持有。1月中國進口精煉鋅6.8萬噸，同比持平，預估Q1進口量較去年同期持平，近期海外庫存加速去化可能並非向中國流動，單邊繼續觀望。
