供應：國內供應邊際轉好，1-2月份檢修冶煉廠減少，疫情幹擾褪去，加上大冶冶煉廠產品爬產，國內供應寬鬆。疫情過去，加上價格上漲以後，廢銅供應增多。
海外供應存在幹擾，巴拿馬、智利、祕魯、贊比亞、印尼等地銅礦山遇到幹擾，現貨TC繼續下滑。
智利、剛果、韓國、美國、日本、巴西等地冶煉廠都遇到幹擾減產或者無法出口，月度減產量5-6萬噸。3月份以後美國和印尼冶煉廠要進入漫長的停產期，海外精銅產量難以出現回升。
需求：下遊消費陸續回歸，大型電纜企業反應訂單已經恢復正常，中小型企業可能要到2月底三月初。房地產訂單依舊不佳，電力光伏基建等訂單不錯。目前下遊還有不少訂單沒有保值，銅價在67000-68000的位置下遊接受度比較高，價格波動會對下遊的拿貨節奏構成影響。
庫存：截至到2月17日，全球銅顯性庫存比上周增加2.76萬噸。國內社會庫存增加1.25萬噸，保稅區銅庫存增加1.59萬噸，LME銅庫存增加1725噸，Comex銅庫存下降2503噸。
內外基本面差異大，現在國內壘庫的速度已經開始下降，保稅區壘庫增多。國內冶煉廠交倉到LME的銅有少量到貨，亞洲倉庫庫存增加，歐洲倉庫銅繼續下降。
COMEX銅庫存下降至歷史低位，北美出現擠倉行情。
價格：
目前市場最大的利空來自於海外央行加息可能會超預期，美國公布的經濟數據韌性非常強，市場預計美聯儲利率會超過5%，宏觀氛圍利空。
不過目前銅海外供應端的問題比較大，出現擠倉行情。市場預計三月份以後國內也會因爲進口減少，消費復蘇等原因出現大幅度的去庫，遠期已經轉換爲back結構。
節奏上來看，隨着價格下跌到67000-68000左右，下遊拿貨情緒陸續釋放，銅價也會受到支撐，預計銅價在這區間內階段性見底反彈。
2023年第08周銀河期貨銅周報
