宏觀影響短期減弱，滬銅高位震蕩
【期貨層面】
本周，滬銅主力合約2023開於68490元/噸，周內最高價69380元/噸，最低價67800元/噸，周五收盤於68880元/噸。較上周上漲460元/噸
【庫存層面】
本周上期所銅庫存報249598噸，較上周上漲7589噸；LME銅庫存報64975噸，較上周上漲1875噸；COMEX銅庫存報22332噸，較上周減少1825噸。上海保稅區庫存報12.4萬噸，較上周增加1.9萬噸。
【綜合分析】
宏觀：美國1月未季調CPI年率錄得6.4%，超過預期的6.20%，爲連續第7個月下降，創2021年10月以來最小增幅，接下來的幾個月如果CPI繼續頑固甚至拐頭向上，市場將會定價更高的利率上限，銅價的方向會結合美聯儲鷹派的程度，定價美國硬着陸的預期將升溫。如果CPI繼續下滑，那麼美國經濟軟着陸的概率將進一步加大，宏觀對銅的影響力度也會逐漸減弱，銅價的波動將回歸基本面。
供應端：礦端Freeport因洪水和泥石流暫停印尼Grasberg銅礦運營，2022年Grasberg銅總產量爲74.8萬噸，是全球第二大銅礦。Glencore恢復了祕魯Antapaccay銅礦的運營；五礦資源在祕魯Las Bambas銅礦表示能夠確保關鍵供應。南美礦端幹擾頻繁，進口銅精礦指數持續回落，周內TC價格繼續至77.4美元/噸。季節性累庫超過前兩年同期。2022年12月精煉銅產量96.1萬噸，同比增長5.6%。12月精煉銅及銅材進口同比回落。
需求端：本周（2.11-2.17）國內主要精銅杆企業周度開工率錄得61.85%，環比上周下降0.66個百分點。本周下遊訂單表現平平，整體市場需求仍不景氣，部分精銅杆企業成品庫存居高，周內無奈減產，精銅杆開工率表現不佳。展望下周，當前消費並未見回溫跡象，當前多個精銅杆企業成品庫存居高，財務成本壓力下，下周仍將有企業減產降庫存，疊加再生銅杆的衝擊，預計開工率仍難見明顯回升。
【操作建議】
銅價短期走弱，我們預估在美聯儲釋放出明確的結束加息的信號之前（最早是5月份）銅的價格是維持高位的狀態，區間67000-72000元/噸。
