暴風前的寧靜，多頭預期仍存
【盤面回顧】滬銅主力期貨合約在上周於6.9萬元每噸附近震蕩，期貨持倉穩定在42萬手附近。海外LME和COMEX漲幅相對較大，因爲周五夜盤銅錄得上漲。現貨方面，上海有色現貨報於69035元每噸，現貨處於小幅貼水狀態。進階數據方面，精廢價差小幅擴大至320元每噸；銅鋁比擴大至3.7；TC出現明顯下降，回落2.1美元每噸至77.4美元每噸，反映出供給的減少；現貨進口持續虧損。
【產業表現】繼拉美供應幹擾後，全球通供應再受打擊。因上周六的強降雨在印尼引發洪水、泥石流和山體滑坡，美國礦業巨頭Freeport-McMoRan Inc.位於印尼的全球第二大銅礦Grasberg礦場暫停採礦和礦物加工活動。Freeport預計，到本月底以前將恢復運營。
【核心邏輯】站在現在的時間節點看，銅價可能會在未來3周以震蕩爲主。首先，從宏觀角度，美聯儲下次利率決議時間在3月下旬，在利率決議前，貨幣政策將保持穩定。其次，我國將在3月初召開兩會，市場對國家後疫情時代的政策頗爲關注。多數投資者對此表示樂觀，目前還未確定的是經濟政策的力度和範圍。然後，銅在第一季度往往不是季節性需求旺季，難有強力的下遊支撐來拉動銅價。最後，目前的持倉量比銅價在6.8萬元每噸時多出2萬手，說明多頭資金已基本撤離，但並未完全撤出。多空雙方仍然有不同的博弈點，雙方暫無制勝籌碼。不過最近Grasberg銅礦供給的短期緊張是銅價小幅走強的一個支撐。
【策略觀點】銅價或保持震蕩，小幅偏強。
