市場回顧： 滬銅主力期貨合約在上周於6.9萬元每噸附近震蕩，單周下跌0.68%至68420元每噸，期貨持倉穩定在42萬手附近。海外LME和COMEX銅漲跌幅和國內接近。現貨方面，上海有色現貨持續了3周的貼水終於結束。進階數據方面，精廢價差持續回落，已到300元每噸以下，處於正常區間內；銅鋁比維持在3.67附近；TC維持在80附近；進口持續虧損。滬銅主力期貨合約在上周於6.9萬元每噸附近震蕩，期貨持倉穩定在42萬手附近。海外LME和COMEX漲幅相對較大，因爲周五夜盤銅錄得上漲。現貨方面，上海有色現貨報於69035元每噸，現貨處於小幅貼水狀態。進階數據方面，精廢價差小幅擴大至320元每噸；銅鋁比擴大至3.7；TC出現明顯下降，回落2.1美元每噸至77.4美元每噸，反映出供給的減少；現貨進口持續虧損。
宏觀： 美聯儲威廉姆斯：美聯儲可能會在2024年、2025年降息，以反映較低的通脹。
供給： 12月銅精礦進口同比增加2.09%至210萬噸，1-12月累計同比增加7.99%至2527萬噸。
需求： 12月電源投資同比增長37.5%至1683億元，1-12月累計同比增加22.8%至7208億元。12月電網投資同比減少5.42%至803億元，1-12月累計同比增加2%至5012億元，基本符合2022年初的計劃。
庫存： 上期所小幅累庫，LME維持在6.4萬噸附近。
觀點及策略： 站在現在的時間節點看，銅價可能會在未來3周以震蕩爲主。首先，從宏觀角度，美聯儲下次利率決議時間在3月下旬，在利率決議前，貨幣政策將保持穩定。其次，我國將在3月初召開兩會，市場對國家後疫情時代的政策頗爲關注。多數投資者對此表示樂觀，目前還未確定的是經濟政策的力度和範圍。然後，銅在第一季度往往不是季節性需求旺季，難有強力的下遊支撐來拉動銅價。最後，目前的持倉量比銅價在6.8萬元每噸時多出2萬手，說明多頭資金已基本撤離，但並未完全撤出。多空雙方仍然有不同的博弈點，雙方暫無制勝籌碼。不過最近Grasberg銅礦供給的短期緊張是銅價小幅走強的一個支撐。綜上所述，銅價或保持震蕩，小幅偏強。
2023年第08周南華期貨銅周報
