銅
觀點：消費未能有效起色，短期價格會有所反復信息分析：
（1）28日，現貨市場升貼水較上個交易日繼續好轉，期現套利力量仍然在積極尋求高貼水貨源，現貨市場達到平衡，貼水幅度整體進一步的收縮，另外，溼法銅貼水也進一步的收窄，下遊企業採購一般。
（2）28日，上期所倉單延續回升，增量有所擴大，日度增加有所偏大，國內庫存延續積累，當前的消費力量還不足以使得國內庫存轉向。
（3）28日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日有所擴大，另外，洋山銅升水報價28日再度下調，主要是國內庫存累積，進口意願不高。
（4）28日,LME庫存整體下降，美洲倉庫繼續下降， LME去庫存預期不變。另外，COMEX庫存延續繼續下降，綜合情況來看，國內庫存的累積基本等於國外庫存的下降。
（5）據安泰科數據，調研涉及的22家陰極銅生產企業構成：精煉銅總產能901萬噸/年，佔全國當期有效總產能的81.2%，2018年產量佔全國90%以上。其中100萬噸以上4家，總產能492萬噸/年；30-100萬噸4家，總產能 205萬噸/年；10-30萬噸14家，總產能204萬噸/年。2019年1月22家企業合計生產陰極銅67.4萬噸，同比增長6.3%，環比下降7.7%。2月多數冶煉企業均沒有檢修計劃，但由於2月處於春節假期期間，加上自然天數相對較少，因此2月份國內陰極銅產量環比持穩爲主，預計樣本企業陰極銅產量將達到67萬噸。
邏輯：盡管全球範圍內供應偏向緊張，但因國內消費依然未能有效起色，短期庫存仍在季節積累，這或影響市場人氣，此前市場對需求起色抱有信心，因此，短期價格會有所反復。總體上，產業鏈方面，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；未來展望來看，國內中鋁東南等冶煉廠已經逐步進入達產通道，但因印度冶煉廠復產在最高法院受阻，意味中國周邊冶煉緊張的格局不變，加上印尼銅礦收縮，供應或繼續受到限制；目前雖然國內發生庫存累積，但國外庫存繼續下降，整體庫存累積程度並不嚴重，但短期下遊消費力量依然偏弱，這將限制銅價格回升，但中國政策預期，和美國基建預期仍然沒有變，未來需求未被證僞，因此，銅價格回升格局尚未改變，但周度銅價格走勢或有所反復。
操作建議：謹慎做多
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
