銅：銅價再創新高關鍵在於消費和庫存
周四滬銅價格震蕩收陰，短期銅價持續在 5 萬上方窄幅盤整；夜盤倫銅繼續下跌，滬銅價格跟隨走低。周四上海電解銅現貨對當月合約報貼水 150 元/噸-貼水 60 元/噸，隔月價差逐漸收窄至 200 元/噸以內，市場詢價積極，持貨商報價上擡意願強烈，現貨貼水的收窄趨勢明顯。宏觀方面：MSCI 將 A 股納入因子由 5%提至 20%；美國四季度 GDP 回落至 2.6%，全年增速跌破 3%但創 2015 年來最高；白宮：第二次“金特會”未達成協議，仍期待未來再會；中國官方制造業 PMI 連續三個月低於榮枯線，生產指數創 10 年新低。行業方面：力拓證實在西澳發現威努大型銅礦；LME 銅庫存減少 2450 噸。近日銅價走勢持續在 5 萬上方窄幅震蕩，短期漲勢放緩。銅價在連續上漲之後，價格接近前高，5 萬上方是過去半年多來壓力位，短期內難以突破，還需等待時機。支撐銅價上漲的因素沒有太大改變，但未來需要有更大利好才能支持銅價突破上方壓力。這可能來自於下遊消費啓動，進入 3 月之後，下遊消費旺季到來，現貨貼水出現收窄趨勢，後期消費保持強勁，銅價有望再創新高。同時，倫銅庫存也可能推動銅價上行。海外銅庫存持續走低，已經創出多年來低位，注銷倉單比例也再創新高，因此倫銅現貨升水持續走高，短期之內偏緊感覺有望推動銅價。今日銅價預計在50000-50700 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1904 合約在 50000 元/噸一線嘗試做多。
鉛：滬鉛上方阻力尚存，多單減倉
昨日滬鉛主力1904全天基本於日均線上方，沿17320元/噸平臺強勢震蕩，而臨近尾盤，多開空減，滬鉛一舉衝破 60 日均線壓制，並觸及日內高位 17375 元/噸，最終收於 17365元/噸，漲 245 元/噸，漲幅 1.43%，持倉量增 676 手至 48030 手。昨日現貨方面，上海市場南方鉛 17340-17360 元/噸，對 1903 合約升水 30-50 元/噸報價；長興市場豫光 17360 元/噸，對 1903 合約升水 50 元/噸報價；銅冠 17290-17320 元/噸，對 1903 合約貼水 20 元/噸到升水 10 元/噸報價。期盤強勢上行，持貨商出貨積極，報價升貼水較昨日無較大變化，而再生精鉛倒掛情況結束，陸續報至電解鉛均價附近，少數可至貼水 200-100 元/噸，下遊需求出現分流，散單（原生鉛）市場升水交易困難，成交清淡。昨日 LME 鉛注銷倉單續增逾一倍 注銷倉單佔比升至 42.70%，隔夜倫鉛衝高回落，上行遇阻，內盤來看，供應端再生鉛成本支撐尚存，加之倫鉛持續偏強，預計短期強勢格局不改，中期看消費支撐力度較爲欠缺，加之期價攀升再生鉛的生產供應有望改善，因此上方仍存阻力，今日操作上建議減一半倉位，繼續持多。
操作建議：減倉一半，繼續持多
