震蕩偏強
【盤面回顧】滬銅主力期貨合約在周一上漲0.61%至69400元每噸，上海有色現貨貼水80元每噸，貼水持續加深。
【產業表現】金川國際發布公告，2022年本集團採礦業務生產銅59,440噸（於陰極銅及銅精礦之銅含量）（2021年：61,260噸）及鈷3,961噸（於氫氧化鈷之鈷含量）（2021年：3,379噸）；採礦業務出售銅64,739噸（2021年：57,001噸），較2021年增加約14%，及鈷4,496噸（2021年：2,617噸），較2021年增加約72%。隨着2022年下半年全球物流逐漸回復正常，本集團成功加快消化手上庫存，令本集團於2022年的銅鈷產成品銷量皆較產量爲高。
【核心邏輯】站在現在的時間節點看，銅價可能會在未來3周以震蕩爲主。首先，從宏觀角度，美聯儲下次利率決議時間在3月下旬，在利率決議前，貨幣政策將保持穩定。其次，我國將在3月初召開兩會，市場對國家後疫情時代的政策頗爲關注。多數投資者對此表示樂觀，目前還未確定的是經濟政策的力度和範圍。然後，銅在第一季度往往不是季節性需求旺季，難有強力的下遊支撐來拉動銅價。最後，目前的持倉量比銅價在6.8萬元每噸時多出2萬手，說明多頭資金已基本撤離，但並未完全撤出。多空雙方仍然有不同的博弈點，雙方暫無制勝籌碼。不過最近Grasberg銅礦供給的短期緊張是銅價小幅走強的一個支撐。
【策略觀點】銅價或保持震蕩，小幅偏強。
