策略摘要
總體來看,目前銅品種雖仍處於累庫之中,但市場對於後市需求持續恢復存在較強預期,因此在這樣的情況下,銅品種的操作暫時仍建議以逢低買入爲主。但也需注意,若良好的預期屆時無法切實兌現,那麼對於銅價而言,將會呈現較爲嚴重的打擊。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況:
據SMM訊,2月24日當周,SMM1#電解銅平均價格運行於69,030元/噸至70,315元/噸,周中呈現衝高回落。平均升貼水報價運行於-105至75元/噸,周內呈現震蕩下跌。
庫存方面,2月24日當周LME庫存上漲0.11萬噸至6.38萬噸。上期所倉單上漲0.29萬噸至25.25萬噸。國內社會庫存(不含保稅區)上漲1.25萬噸至32.54萬噸,保稅區庫存下降0.45萬噸至32.54萬噸。
觀點:
宏觀方面,2月24日當周周五公布的美國1月PCE物價指數年率意外錄得5.4%的結果,高於預期的4.9%以及前值5.0%,疊加美聯儲官員仍在持續向市場發表鷹派觀點,使得美債收益率呈現走高,同時觀察聯邦基金利率的定價可以發現,市場對於3月議息會議加息25個基點的概率從此前的超過90%目前已降至73%。在此過程中美元持續走強,目前已經突破105,這使得包括銅在內的貴金屬價格承壓。
礦端供應方面,據Mysteel訊,供應端的幹擾持續,主要聚焦在巴拿馬、祕魯和印尼,繼祕魯和印尼的礦山停產之後,巴拿馬銅礦的採礦業務也於2月23日暫停,將繼續對市場進行幹擾。市場主流交易3月-4月貨物。國內銅精礦貿易卻出現一定回升。2月24日當周,TC價格走低0.35美元/噸至77.88美元/噸。預計在南美礦端幹擾不斷的情況下,TC價格仍將持續小幅回落。
冶煉方面,雖然近期TC價格持續回落,硫酸價格亦呈現走低態勢,但國內煉廠暫時仍不至於陷入虧損生產的狀態。國內電解銅產量22.4萬噸,環比減少0.50萬噸,廣東、湖北等地有冶煉企業進行檢修,影響產量不大,其他冶煉企業正常高產,產量後續逐步回升至常態。因此銅產量小幅減少。但由於2-3月煉廠檢修安排相對有限,因此冶煉端變化整體不會太大。
消費方面,據Mysteel訊,上周前半周由於受銅價上漲影響,下遊採購愈發謹慎,下遊加工企業採購情緒疲軟,多以剛需拿貨爲主。此外,因本月長單履行尚未結束,加之現貨貼水局面擴大至百元附近,且部分持貨商持看漲後市升水情緒,逢低入場收貨,整體市場需求以貿易商壓價收貨爲主。目前需要謹防下遊需求向好預期無法切實兌現而可能對銅價產生的打壓作用。
總體來看,目前銅品種雖仍處於累庫之中,但市場對於後市需求持續恢復存在較強預期,因此在這樣的情況下,銅品種的操作暫時仍建議以逢低買入爲主。但也需注意,若良好的預期屆時無法切實兌現,那麼對於銅價而言,將會呈現較爲嚴重的打擊。
策略
銅:謹慎看多
套利:中性
期權:賣出看跌(65,000元/噸下方)
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求恢復不及預期