上周銅價衝高回落，倫銅收跌3.49%至8694美元/噸，滬銅主力收至68550元/噸，美元指數走強和國內庫存累積是主因。產業層面，上周三大交易所庫存減少0.1萬噸，其中上期所庫存增加0.3至25.2萬噸，LME庫存減少0.1至6.4萬噸，COMEX庫存減少0.3至1.8萬噸。上海保稅區庫存環比增加3.2萬噸，上周銅進口虧損小幅擴大，洋山銅溢價維持低位，進口清關需求仍較低迷。現貨方面，上周LME市場Cash/3M貼水縮窄至27.5美元/噸，國內上海地區現貨基差走弱，周五報貼水105元/噸。廢銅方面，上周國內精廢價差擴大至1780元/噸，廢銅替代優勢小幅提高。需求方面，根據SMM調研數據，上周國內精銅制杆企業開工率下滑3.3個百分點，需求表現偏弱。價格層面，美國經濟數據偏強和地緣局勢可能升級的背景下，短期美元指數或有衝高，疊加國內庫存水平中等偏高，銅價仍面臨一定的回調壓力。而支撐來自海外供應幹擾和跌價後的需求回升，短期銅價或震蕩偏弱運行。本周滬銅主力運行區間參考：66500-69800元/噸。
