震蕩爲主，前途未卜
【盤面回顧】滬銅主力期貨合約在上周基本穩定在6.9萬元每噸附近震蕩，海外則因爲周五夜盤交易時間的不同整體呈下跌趨勢。現貨繼續貼水狀態。進階數據方面，精廢價差擴大至480元每噸；TC持續小幅下降；5天銅價波動率有所上升；進口出現短暫利潤空間。
【產業表現】據外電2月21日消息，智利礦產商Antofagasta周二公布的2022年財報顯示，其全球淨利潤下降39%，因投入成本增加，銅礦石品位下降和智利幹旱影響其銅產出。該公司稱，2022年其稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）爲29億美元，低於2021年的48.4億美元。數據顯示，該公司2022年的銅產量下降了10%，但表示維持其2023年銅產量目標不變，因預計中國需求將增加且綠色能源行業的發展也將推動銅需求增加。
【核心邏輯】站在現在的時間節點看，銅價可能會在未來2周以震蕩爲主。首先，從宏觀角度，美聯儲下次利率決議時間在3月下旬，在利率決議前，貨幣政策將保持穩定。其次，我國將在3月初召開兩會，市場對國家後疫情時代的政策頗爲關注。多數投資者對此表示樂觀，目前還未確定的是經濟政策的力度和範圍。然後，銅在第一季度往往不是季節性需求旺季，難有強力的下遊支撐來拉動銅價。另外，美元指數對於銅價的指導並不像以往那麼直接，兩者的強負相關關系正在逐步轉弱。最後，目前的持倉量比銅價在6.8萬元每噸時多出2萬手，說明多頭資金已基本撤離，但並未完全撤出。若多頭資金繼續撤離，不排除銅價會向6.6萬元每噸附近靠攏。現在多空雙方仍然有不同的博弈點，雙方暫無制勝籌碼。最近Grasberg銅礦供給的短期緊張是銅價小幅走強的一個支撐。
【策略觀點】銅價或保持震蕩。
