1）下周最重要的事件無疑是中國兩會的召開，市場所有參與者均認爲兩會是利好，因此價格往往會提前反應兩會預期。一方面需要關注政策刺激力度是否會超出市場的想象力，另一方面是炒作了大半年的第二次調降增值稅是否會到來。周四1904-1906價差大幅走弱，市場解讀爲央行放水背景下繼續調降增值稅的可能性在走弱，因此大量買近拋遠頭寸提前跑路。然而近期仍然有政府官員吹風兩會降稅一事，最終結果如何，有待兩會揭曉最終答案。關於買近拋遠，應當將減稅當作是政府可能發放的紅包，即使沒有這個紅包，在精銅現貨偏緊的格局下，只要存在跨期正套盈利空間，就應當積極介入。
2）庫存拐點可能在下周或下下周出現。最近三年來看，國內淡季累庫幅度普遍在15-20萬噸之間，當前累庫不到13萬噸，符合此前我們的預期，既今年累庫將不及往年。進入三月份農民工返程高峯已過，消費將逐步進入復蘇階段，而且當下精銅進口虧損較大，沿海冶煉廠積極出口，更會加速國內庫存拐點的出現。
3）在政策春風不斷，上半年供應偏緊預期之下，即使是需求的短暫性超預期，也會令市場產生經濟已穩的錯覺，繼續做多銅價。
消費季節性復蘇，需求短期無法證僞，銅價的回調將提供進場做多機會，因此即使短期有價格調整，幅度也不會太大。一旦下周庫存拐點出現，疊加宏觀利好釋放，不排除銅價有加速衝頂的可能，提前將52000的目標價調整到位。
4）目前繼續單邊做多銅價的安全邊際較低，保守者切忌追漲，可參與確定性更高的跨市反套，買國內拋國外，邏輯簡單粗暴有效。進口大幅虧損，冶煉廠開始向境外出口精銅，勢必會減少國內淨進口總量。而且國內逐步進入消費旺季，也會加劇國內供應緊張。有小道消息稱境外將有交倉行爲，前期隱性化的庫存再次進入LME倉庫，也會打壓倫銅相對滬銅的漲幅。持有反套頭寸等待進口虧損大幅收窄，一到兩周內或許不會立刻盈利，但只輸時間不輸空間。
3月3日金瑞期貨銅周報
