銅：需求尚無起色，銅價依然承壓
1.核心邏輯：整體來看，銅基本面暫無明顯矛盾，短期走勢主要受宏觀環境影響。近期銅庫存處於季節性累庫階段，但絕對庫存仍相對較低。
需求方面，在全球經濟面臨持續下行的壓力下，銅需求難言好轉，關注節後需求恢復情況，預計銅價震蕩走勢維持。
2.操作建議：操作上建議觀望。
3.風險因素：銅庫存繼續大幅下降
4.背景分析：
外盤市場
上周五倫銅開於 6486 美元/噸，收盤報 6442 美元/噸，較前日收盤價跌幅 0.60%
現貨市場
上周五上海電解銅現貨對當月合約報貼水 120 元/噸~貼水 60 元/噸，平水銅成交價格 49840 元/噸~49920 元/噸，升水銅成交價格 49890 元/噸~49960 元/噸。
鋅：近強遠弱持續，關注庫存情況
1.核心邏輯：市場鋅精礦增產的計劃開始逐步兌現，加工費持續走高，市場對於未來鋅供給較爲悲觀。但是礦端向鋅錠的傳導尚未全面展開，鋅錠的短缺使得鋅價難有深跌預期。近期鋅庫存又恢復大幅下降，全球庫存依舊偏低，低位庫存和政策向好的預期對於鋅價仍有支撐，後續關注鋅庫存變化。
2.操作建議：操作上建議逢高沽空。
3.風險因素：庫存繼續大幅下降
4.背景分析：
外盤市場
上周五倫鋅開於 2762 美元/噸，收盤報 2777.5 美元/噸，較前日收盤價漲幅 0.65%
現貨市場
上周五上海 0#鋅主流成交 21850-21920 元/噸，雙燕、馳宏成交於21920-22000 元/噸，0#普通對 1903 合約報貼水 30-貼水 20 元/噸；雙燕、馳宏報升水 40-60 元/噸。1#主流成交於 21750-21820 元/噸。
廣東 0#鋅主流成交於 21800-21880 元/噸，粵市較滬市由前日的貼水60 元/噸附近轉至貼水 90 元/噸附近。對滬鋅 1904 合約貼水 40 至貼水 20元/噸附近，較前日日收窄了 20 元/噸左右。
天津市場 0#鋅錠主流成交於 21730-22670 元/噸，0#普通品牌主流成交於 21730-21830 元/噸，對 1903 合約貼水 150 元/噸至貼水 30 元/噸附近，貼水較前日擴大了 30 元/噸，津市較滬市由前日的貼水 30 元/噸附近轉至貼水 60 元/噸附近。
鎳：需求尚未恢復，謹防衝高回落
1.核心邏輯：基本面上，鎳鐵貨源偏緊一定程度提振了鎳價，而下遊不鏽鋼終端也有所企穩好轉，國內外精煉鎳的持續去庫對於鎳價仍有支撐。
雖然短期內悲觀預期有所修復，但是中長期來看國內外經濟下行壓力持續，鎳鐵供應保持高速增長的預期不變，鎳基本面依然偏弱。重點關注節後不鏽鋼需求恢復情況。短期走勢主要受宏觀情緒影響。
2.操作建議：操作上建議觀望。
3.風險因素：中美貿易摩擦惡化；鎳鐵新增產能提前或超額釋放4.背景分析：
外盤市場
上周五倫鎳開於 13065 美元/噸，收盤報 13175 美元/噸，較前日收盤價漲幅 0.84%
現貨市場
上周五 SMM 1#電解鎳 103100-103450 元/噸。俄鎳較無錫 1903 升水100 元/噸，金川鎳較無錫 1903 合約升水 400 元/噸左右。金川公司出廠價103800 元/噸，較前日上調 800 元/噸。主流成交於 103150-103700 元/噸。
